电子元器件行业：量化TV需求，看面板价格大涨趋势

3月份面板价格大涨符合预期:面板价格自19年12月底部翻转以来,各尺寸已有明显涨幅且持续加速。其中32寸面板价格回暖了21.21%,而3月份涨幅就达8.11%(面板价格趋势图见附录)。这一趋势符合我们前期深度的预判,同时我们认为4月份的价格涨幅仍将持续。不过市场对面板板块仍有疑虑,担心疫情影响需求,我们现就市场关注的核心问题解读如下。

线上销量大增,助力国内TV需求迅速回暖:据产业链调研,我们了解到2月份内国内TV市场销量为172万台,受疫情影响同比下滑26%,而前期产业界一致预测是下降50%左右。同时从周度数据来看,疫情最严重的春节期间TV的线下销量数据下滑90%,线上销量数据下滑53%。然自复工以来,需求迅速回暖。尤其值得惊喜的是在2月份最后一周,TV线上销量大涨40%,拉动了整体销量表现。相比去年同期TV市场的线上需求比例在40%,而今年已增至57%,可见需求已从线下分流至线上。

新玩家入局助力互联网TV爆发:我们认为,当前智能家居正从“单点智能”向“联网智能”转变,在AI赋能传统家电的同时,用户需要统一的交互入口对众多家电进行管理,而智能电视则是最佳的视频及语音入口,受到了越来越多的终端厂商重视。据信达电子产业链调研,华为2020年给面板厂的出货指引高达200万台,而Realme也将在2Q正式推出自有品牌的互联网电视。越来越多的玩家入场将助推TV面板需求。

TV整机价格下降是因为线上比例提升:AVC的价格快报中TV整机价格在下降,也引发了部分投资者的担心。我们认为,TV整机价格下降并非需求不佳所致,更多是因为渠道的变化。当前TV销售正从线下转移至线上,线上比例提升可降低TV厂的成本,互联网品牌的崛起亦拉低了TV平均价格。所以TV整机价格下降这一趋势并不需担心

投资建议:我们前期在报告及点评中多次强调,TV和其他ToC产品不一样,具有较强的需求韧性。再叠加疫情一定程度上影响供给端产能利用率,二者因素叠加会加速面板价格抬升,为业内公司带来业绩弹性。后续我们亦将密切关注韩厂产能退出进度,这将是推动面板价格继续上行的重要动力。维持行业“看好”评级。建议关注TCL科技。

风险因素:韩国厂商退出力度放缓;疫情扩散影响需求;mini-LED面板及印刷OLED等新技术开拓不及预期。