市场策略周报:阶段性机会或转向内需板块

1、 疫情 全球 蔓延影响:冲击全球经济及贸易供应链。受疫情已逐步在中国、韩国、日本、德法、美国等全球经济与科技、制造及服务贸易体系中主要国家蔓延,将冲击年内全球经济及贸易供应链。近日 IMF 根据疫情发展情况,在基准情境假设下将 2020年中国经济增速预测值下调 0.4个百分点至 5.6%,同时下调今年全球经济增速预测值 0.1个百分点至3.2%(未计入最新疫情的全球蔓延),为后金融危机 2010年以来全球最低增速。

2、 稳经济政策预期升温, 美联储降息次数陡增 。根据风险资产价格见底于疫情新增确诊人数见顶之日,预计未来两周海外市场总体仍处于震荡压力之中;考虑到近期指数普遍逾 10%的快速调整,已对疫情的不利局面作了较为充分反应,且以美联储为首的主要央行已开始暗示采取行动,预计继续下跌空间有限。近日美联储主席鲍威尔表示正在密切监视疫情事态发展及其对经济前景的影响,并将采取适当行动来支持经济。市场对美联储降息迅速升温,预期年内美联储降息陡增至 4次共 100bp,彻底扭转年初时对今年美联储按兵不动的预期。

3、 美元阶段弱势, 新兴市场 有望提前反弹 。全球主要经济体的对冲性政策出台预期升温,尤其是美联储降息预期大幅攀升且降息空间大于欧日,预计美元指数阶段性走弱;流动性宽松及弱势美元环境下,以中国为首的新兴市场,疫情暴发已控制在前、经济有望率先触底反弹、资产价格估值偏低等因素,或促使以 A 股为首的新兴市场有望提前反弹。

4、A 股 结构性机会:重心正由抗击疫情转至稳经济阶段, 稳内需重要性上升 ,阶段性机会或转 向内需板块,以 5G 、 数字 基建与 经济、 公共医疗卫生) (生物安全) 、智慧城市、智能制造等新基建,及新能源汽车消费为主。国内疫情抗击已见成效,市场重心正由抗击疫情转至稳经济阶段,各地返岗复工率稳步有序提升,国内经济有望自 3月起逐步回暖。

近期来看,随着市场重心由抗疫转至稳经济阶段,A 股结构性机会或转换至新基建为主的内需板块为主。判断逻辑主要基于:一是今年全面建成小康既定目标任务下,下半年经济反弹压力较大,短时间内经济要快速反弹,最直接有效的工具为财政政策积极发力,稳投资将发挥关键性作用;

二是考虑到疫情全球蔓延,年内外需承压,唯有发力稳投资稳内需,才是切实可靠的稳经济途径;

三是本轮稳投资主要方向或为新基建为主,基于我国经济转型升级战略目标及高质量发展任务,预计本轮稳投资重点发力以 5G 通讯、数字基建与经济、公共医疗卫生、智慧城市、智能制造等新基建,及新能源汽车消费为主。传统基建、房地产等领域,局部可发力或松绑,但整体空间或不大。