中科创达:全年业绩符合预期,三大业务协同推进业务高歌稳进

事件:2月27日,中科创达公布2019年审计报告,全年业绩实现营业收入18.27亿元,同比增长24.74%;实现归母净利润2.38亿元,同比增长44.63%,同时公布2020年1季度业绩预告,营业收入预计较去年同期增长30%以上,实现归母净利润0.6亿元-0.7亿元,同比增长18.58%-38.35%。

三大业务收入保持稳健增长:智能软件业务:领先优势继续保持,加快上游芯片厂商合作,2019年实现营业收入9.67亿元,较上年同期增长13.83%。公司智能网联汽车业务持续高速增长,汽车业务收入在公司业务收入中的占比由16年的5.45%进一步提高至19年的26.33%,16年至19年复合年均增长率高达118.37%,物联网业务:技术优势显著,收入增长稳健,19年物联网业务实现营业收入3.79亿元,较上年同期增长12.8%。

研发支出稳步增加:2019年Q4中科创达销售费用为2050.42万元,同比减少46.08%,年度销售费用为8.65亿元,同比下降9.42%;2019年Q4发生管理费用(含研发费用1.47亿元)21079.5万元,环比增加104.31%,管理费用大幅提升的原因为Q4研发费用较Q3环比增加188.28%。19年总研发支出为3.39亿元,同比增长21.07%。

全球化战略持续推进,助推业绩持续高歌稳进:注重与行业内全球领先企业的合作创新,目前与高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP 等分别运营了多个联合实验室,同时加快全球化客户拓展,目前公司在欧洲、北美、日本、韩国、印度及东南亚地区均有业务布局。

盈利预测与投资评级:我们持续看好中科创达业务发展,预计2020-2022年营收分别为22.93亿元、29.31亿元、37.95亿元。EPS分别为0.79元、1.13元和1.66元,对应的PE估值分别为87/60/41X,维持“买入”评级。

风险提示:5G产业部署不及预期;车联网进度不及预期。