立讯精密年报点评:业绩再次大超预期,未来高速增长动力十足

业绩快报再次大超市场,平台价值再次凸显,维持“强烈推荐”评级。

公司发布2019年业绩快报:2019全年实现营业收入623.80亿元(+74.00%),归母净利润为47.21亿元(+73.40%),此前公司对2019年经营业绩预计为39.48-42.20亿元,业绩再次大超市场预期。我们认为公司作为国内首屈一指的精密制造平台型公司,将充分受益于智能手机创新、IoT 设备、5G 通信以及汽车电子等大趋势的持续发展。我们上调公司业绩预测,预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为47.21/66.26(+12.40)/86.01(+20.68)亿元,当前股价对应PE 分别为54/38/29倍。维持“强烈推荐”评级。

受益于Airpods 系列产品大爆发,公司业绩持续高速成长单季度来看,公司Q4单季度实现营业收入245.44亿元(+78.90%),Q4单季度归母净利润为18.33亿元(+86.85%),这主要得益于公司各项业务(包括消费电子、通信以及汽车电子)进展顺利,特别是Airpods 系列产品的销量大幅增长,推动公司营业收入和业绩持续保持高速增长。我们认为未来几年airpods 仍然处于爆发期,产品仍然处于供不应求的状态,未来几年仍然会保持高速成长,公司作为Airpods 第一大供应商,预计将持续受益。新业务方面,watch 进展顺利,预计公司将成为主要供应商,为公司未来几年成长继续增添动力。此外,受益于盈利能力提升,公司ROE 也大幅改善至26.44%。

前瞻布局+高效执行力获客户深度认可,未来几年仍将保持高速成长展望未来,5G 和AI 技术进步的推动下,消费电子、IoT 成品以及相关零部件的发展仍然具有较大的空间,未来仍值得期待;通讯技术正在从4G 走向5G 的变革中,小型化趋势愈加明显,公司已经在客户和产品上取得明显突破;汽车电子正在朝着智能驾驶、车联网等方向发展,是下一个万亿级大市场,公司已经在产品和技术上布局多年。面对下游各行业发展趋势,公司多管齐下前瞻布局,从零部件、模块再到系统方案均已完成系统搭建和相关核心产品的布局,围绕这些布局,我们判断公司未来各大主营业务均有望保持高速发展态势。

风险提示:手机销量不及预期;疫情加剧导致复工率持续低于预期