乐鑫科技年报点评:2019年业绩符合预期,IOT行业高度景气

年报业绩符合预期,持续高增长可期,维持“强烈推荐”评级。

公司发布业绩快报:2019年公司实现营收7.57亿元(+59.49%),归母净利润1.59亿元(+68.83%),其中2019年Q4公司实现营收2.31亿元(+58.50%),归母净利润0.63亿元(+110.83%),公司业绩整体符合我们预期。我们认为IOT行业高度景气,驱动Wi-Fi MCU市场持续增长,公司作为全球Wi-Fi MCU芯片龙头将充分受益。我们上调盈利预测,预计2019-2021年实现归母净利润分别为1.59/2.70(+0.45)/3.93(+0.78)亿元,对应EPS 分别为1.99/3.37/4.91元/股,对应当前PE 估值分别为138/82/56倍。维持“强烈推荐”评级。

2019Q4单季度业绩增速创年内新高,行业高度景气未来有望加速成长从2019年季度数据来看,公司2019年Q1/Q2/Q3单季度归母净利润增速分别为11.60%/82.37%/65.60%,而Q4单季度归母净利润为0.63亿元,2019Q4同比增长110.83%,单季度业绩增速创年内新高。我们认为公司在物联网WiFiMCU 芯片产品领域,是国内唯一一家与高通、德州仪器、赛普拉斯等同属第一梯队的大陆企业,技术实力和研发水平属于行业领先水平。我们认为公司产品已得到知名客户的广泛认可,技术+品牌+市场三位一体竞争优势明显,在IOT 行业高度景气背景下,公司有望实现加速成长。

WiFi6作为 5G 时代的标配,将开启AIOT 大时代近期新出的智能手机小米10是国内首款WIFI6+5G 旗舰机。与WiFi5相比,WiFi6更注重低功耗,广连接,大容量,连接高可靠性等指标,与5G 目标相近,未来WiFi6将与5G 互补应用,WiFi6将作为室内的“类5G”的无线方案。 我们认为5G 时代将至,WiFi6将成为5G 时代的标配, WiFi6以万物互联为应用场景,将推动5G 生态成长,成为企业接入、物联网、智能家居的有益补充,市场前景广阔。物联网设备量将带动WiFi 芯片需求大幅提升,根据市场调研机构Markets and Markets 发布的研究报告《2022年全球Wi-Fi芯片市场规模预测》,2016年全球Wi-Fi 芯片市场规模达158.9亿美元,预计2022年将增长至197.2亿美元。

风险提示:下游物联网行业发展不及预期;产品研发进展不及预期