快递行业数据点评:1月份受疫情冲击较小,顺丰逆流而上

春节错峰叠加疫情影响,行业业务量同比下滑。2020年 1月全行业完成快递业务量 37.8亿件,同比下降 16.4%(2019年 12月为+25.3%)。业务收入 500.5亿元,同比下降 16.1%(2019年 12月为+26.7%)。

量:1月快递业务量出现 2018年来首次同比负增长,主要系春节错期叠加 1月末疫情的冲击。上市公司方面,1月份韵达完成件量 6.3亿件,单月同比-4.0%;申通完成 4亿件,单月同比-21.5%;圆通完成 5.6亿件,单月同比-10.7%;顺丰完成 5.7亿件,单月同比+40.5%。顺丰凭借自营体系持续在岗的优势,在疫情期间承担运输物资重任,单月业务量同比大幅增长,单月市占率达到 15%,我们预计在疫情最严重的 2月这一数据还会进一步提升。

价:1月份全国快递平均单价 13.24元,同比上升 0.23元(1.8%),增幅同比上升 3.1pp、环比下降 0.1pp;单价环比上升 1.77元(+15.4%)。1月份东、中、西部快递平均单价分别同比上升 1.5%、上升 2.4%和上升 2.6%,均有小幅上涨。上市公司方面,韵达单票收入 2.86元,同比-19.7%,环比-5.9%;申通单票收入 3.30元,同比-2.4%,环比+1.9%;圆通单票收入 2.94元,同比-14.5%,环比+7.7%。行业单价上涨主要系顺丰占比提升;韵达 ASP 降幅较大主要系口径调整,将部分对加盟商激励调整至收入端;顺丰 ASP 同比降低延续了特惠件占比提升以来的趋势。

集中度:1月行业集中度指数 CR8为 84.8%,较去年环比提升 2.3pp,同比提升 3.6pp。

疫情也是对快递企业的一次压力测试。未来疫情逐渐缓解,快递需求回补导致快递业务量波动巨大,此时是快递企业压力增大的关键时期,管理能力与行业口碑俱佳的快递企业将脱颖而出,预计 Q1顺丰将凭借直营及管理优势扩大产能、提升市占率。

投资建议: :继续推荐市占率提升、成本与业绩修复的顺丰控股以及战略定力强、精细化管理能力突出电商系龙头韵达股份。。

: 风险提示:疫情发展恶化、行业价格战激化、电商增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。