通信行业研究：掘金亿物互联，把握三波浪潮

行业策略:物联网是ICT领域未来三十年最大的投资机遇。在技术升级、巨头入局、政策推动三力驱动下,行业将保持快速增长。我们建议从产业链演进规律出发,把握好连接变现、流量变现和应用变现三波投资浪潮。当前还处于连接变现的初级阶段,建议重点关注感知层的芯片、传感、模组和终端龙头厂商;未来流量和应用变现的空间更广阔,建议重点布局边缘计算、物联网平台和大颗粒应用场景中的领军企业。

重点标的:移远通信(无线模组)、移为通信(定位终端)、和而泰(智能家居)、浪潮信息(边缘服务器)、虹软科技(视觉AIoT) 行业观点物联网产业处于行业规模复制突破前夕。要素具备产业即将进入规模复制阶段,物联网连接数全球从百亿向千亿、国内从十亿向百亿进发。1)技术升级:5G商用和WiFi6普及,车联网和工业物联网得到加速。云计算、AI、区块链等技术与物联网结合,提高了应用服务的价值。2)巨头入局:感知层,中国势力崛起,芯片、模组等硬件价格下降具备规模商用条件。网络层,19年中国已建成NB-IoT基站90万个,5G基站约15万个,物联网网络世界领先。应用层,互联网巨头从2C走向2B,传统龙头企业通过数字化转型向垂直行业赋能。3)政策推动:2B端和2G端政策强力催化,智慧城市、物联网医疗等大颗粒市场被激活,2C端需求驱动显现。

工业级物联网是未来行业主要驱动力,智能家居和智能楼宇连接数增量最大。GSMA预计未来五年全球连接数将从100亿增长到250亿,主要驱动力来自于工业级应用,从细分领域来看,智能家居和智能楼宇的连接数增量最大,分别增长32亿和50亿。未来可见成规模的物联网场景有智慧城市、智能家居、车联网、工业物联网等。2023年中国智慧城市市场规模预计将达到389亿美元,智能安防、公用事业、智能交通、共享经济等场景多点开花。智能家居2023年预计达到万亿规模,全屋智能落地,在线教育、远程医疗有望实现突破。5G规模商用赋能车联网开启高增长,C-V2X为核心价值链,预计20年全球V2X市场将突破6500亿,中国突破2000亿。2023年全球工业物联网市场规模预计可达3100亿美元,华为近期推出5G工业模组中间件,将加速5G在千行百业的规模商用。

把握好连接-流量-应用变现三次投资浪潮,重点布局产业链领军企业。物联网是将传统设备先“智能化”再“联网化”,我们从量价两方面解构,估计当前市场规模在2000亿元左右,到2025年达到万亿左右。第一波连接变现,感知层价值占比在30%+,核心受益玩家是传感、芯片、模组、终端等硬件厂商。第二波流量变现,运营商、云计算产业链获取流量红利,边缘云和边缘智能将成为新的产业方向。第三波应用变现,短期看应用变现通道打通,聚焦平台商和集成方案提供商;长期看泛在的数字化和智能化推动“结果经济”商业模式落地,具备行业kow how、连接规模和数据智能优势的玩家将成为最大赢家。

风险提示技术成熟缓慢;政策落地进度低于预期;需求侧接受度低。