房地产行业点评报告：政策宽松如期转向需求侧

核心观点市场预期:房住不炒背景下,调控政策难以全面宽松。

我们认为:目前政策调节因城施策精准滴灌,从土地出让到企业融资再到刺激需求,调控方向逐步加深,政策环境对于龙头房企持续改善。

推荐关注头部房企:万科、保利,边际改善标的:金地、阳光城,以及区域性优质房企:滨江集团。

投资要点 因城施策原则,地方政府逐渐转向需求刺激各地陆续出台支持住房需求政策,因城施策,方向主要包括首付比例下调、公积金贷款政策边际宽松等。

浙商银行:对非“限购”城市,可视情况将首套房首付比例从30%降至20%;

南宁:允许144平以内第二套住房使用公积金贷款;

河南省驻马店:17项稳楼市政策,公积金首套首付降至20%。

如我们所预期,政策改善逐渐进入第三阶段我们在前期报告《冲击之下,地产政策将如何演绎》中,应对疫情冲击,我们认为房地产调控政策边际改善将分为三个阶段:

阶段一:土地出让政策宽松;

阶段二:疫情持续而售楼处未全面解除封锁,融资政策宽松;

阶段三:疫情结束售楼处全面解除封锁,适当刺激购房需求缓解供需失衡带来的房价下行风险。

目前,房地产行业在房住不炒、因城施策的背景下,正逐渐向第三阶段过渡,被疫情暂停的购房需求将迎来释放。

龙头强者恒强,股价向下有边际向上有弹性我们认为,目前龙头房企估值水平都进入了近五年的绝对历史低位,股息率也在比较高的水平,头部房企股息率在4%左右,前期风险因素已经充分反应,而有利预期并未反应在股价之内。在疫情冲击与房住不炒背景之下,调控政策只会更加倾向头部,集中度只会更快提升,只此时头部房企股票类似看涨期权,向下有安全边际,向上有估值弹性。推荐关注龙头房企保利、万科,边际改善证 房企金地、阳光城,以及区域性优质房企:滨江集团。