策略周报2020年第7期:政治局会议传达了哪些政策信号?

疫情:数据呈现更多积极信号湖北(武汉)新增确诊病例与疑似病例持续下降,新增确诊病例数量级落入 1000以内。

湖北省外区域已经进入相对可控阶段,新增确诊病例下降至 100以下,人员密集流入区域如北上深一线城市新增确诊病例维持个位数,省外疫情重灾区温州新增病例维持 0例,交叉验证省外疫情基本可控。我们预期随着湖北(武汉)收治工作的加速推进,其他地区不爆发更大范围传染病例,全国疫情趋势将整体趋于稳定,那么疫情本身对市场的情绪冲击也将随之减弱。

当前仍需注意防范两个风险:一是 2月下旬复工潮会否加快疫情更大范围的传播、扰乱当下数据向好的趋势;二是延期复工、限制人员流动等措施对经济的供给与需求端同时造成较大的压抑,延期复工的每一天都在产生高昂的经济成本,宏观经济下行和中小企业的生存压力都在进一步加大。新冠疫情相比非典将对经济产生更为显著的冲击,现在仍处于宏观数据“真空期”,前期市场更乐于博弈政策宽松的预期,但随着行情纳入大部分乐观预期后,市场也将重新审视疫情对经济基本面以及上市公司盈利基本面产生的实际冲击。因此,我们需要持续跟进复工情况、经济指标和相关政策的推进和效果。

政治局会议:建立与疫情防控相适应的经济社会运行秩序中共中央政治局 2月 21日召开会议,研究新冠肺炎疫情防控工作,部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。我们对本次会议重点解读如下:

(1)会议对疫情的最新判断是“全国疫情发展拐点尚未到来”,“疫情蔓延势头得到初步遏制,防控工作取得阶段性成效”。 这一表述说明中央层面对疫情的判断相比于媒体舆论要显得更加谨慎一些,数字层面展现的“拐点”并不能完全代表疫情实际的发展趋势,新冠疫情仍具有较大的不确定性,抗疫目前仍处于攻坚阶段。

(2)会议对防控疫情的最新部署是:从全国非常规防控转向差异化、精准化防控:一是疫情严重且集中的地区(湖北、武汉),继续非常规防控、坚决遏制疫情扩散蔓延势头。

二是疫情潜在风险很大的地区(北京),要全力做好疫情防控。三是非疫情防控重点地区地区,可常态化防控、分区分级精准防控,同时有保障地加速复工复产。

(3)会议明确了疫情对经济的短期长期影响。中央表示疫情的短期冲击明显,但强调我国经济“中长期趋势向好”,并强调依然要“努力实现全年经济社会发展目标任务”,这也预示了后期各个层面的逆周期调节政策将继续发力。

(4)会议定调经济政策:积极的财政政策要更加积极有为,发挥好政策性金融作用;稳健的货币政策要更加灵活适度,缓解融资难融资贵,为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。该表述可以说是确认了近期市场对政策的积极预期,并进一步打开了逆周期调节政策的想象空间。