电子行业：MLCC触底回暖，拟开启补库存新周期

MLCC库存水位放低,涨价预期持续,拟开启补库存新周期。自2019Q4起,MLCC的缺货,导致市场的供应紧张,价格和出货量已迎来底部,甚至部分MLCC供应商库存已见底,存货天数已低于1个月。2020年2月,伴随着国巨宣布正式调涨电阻、电容等产品的价格,国内MLCC龙头厂商风华高科亦宣布上调价格,行业景气度迎来提升。

主要产地出货受影响,短期或提升下游需求。三星电机、太阳诱电和村田均在马尼拉开设有MLCC工厂,菲律宾火山爆发导致马尼拉机场暂停运行,使得向客户供货及工厂运作情况受到一定程度的影响,在短期内或导致供货紧张。

5G推动的手机功能创新和换代需求,将带来广阔的增量空间。在手机功能创新方面,以iPhone为例,对MLCC产品的需求量已增长约5倍;在手机更新换代需求方面,随着通信技术由2G发展到5G,频段在增加,功能在增加,对MLCC产品的需求量由2G的166个增加到4G的700个,预计到5G,单机MLCC用量将增加到1000个。

5G通信频段建设,将带动大量被动元器件需求。在基站建设方面,根据Yole的数据,5G的毫米波段和sub-6频段,将搭建大量的5G宏基站、毫米波微基站、sub-6微基站。总的基站数将由2017年的375万个,增加到2025年的1442万。在新增频段方面,根据Yole的数据,5GSub-6G和毫米波将直接带动射频前端市场规模由2017年的128亿美元增长到2025年的396亿美元。

汽车新能源化,将带来海量新增需求。根据中国电子元件行业协会的数据显示,汽车新能源化使得每辆车的MLCC使用量从1000-3000颗增加到3000-6000颗,高可达10000颗。同时,据IEA称,截至2018年,全球新能源汽车渗透率仅达到2.1%,所以说燃油车替代效应将给MLCC市场带来广阔前景。

MLCC短期扩产难,行业景气度有望持续。MLCC生产,前期投资大,设备交付期长。虽然中国台湾、大陆等主要MLCC生产企业目前都有扩产计划在实施中,但由于生产设备主要从日本进口,部分设备的交期长达18~24个月,因此到2020年上半年,还难以承接一线厂商释放的标准品产能缺口。

投资建议:建议关注国内领先MLCC企业,包括风华高科、三环集团、火炬电子,以及与之相关的电子元器件薄型载带供应商洁美科技。

风险提示:MLCC涨价不及预期,价格因素存在不确定性;行业竞争加剧风险。