银行业2020年1月金融数据点评：1月信贷开门红，2月呢?

事件:2020年2月20日,央行公布2020年1月金融数据,当月新增人民币贷款3.34万亿,新增社会融资规模5.07万亿,广义货币(M2)增长8.4%,狭义货币(M1)余额与上年同期持平,M0增速6.6%。

点评:1、政策驱动与经济企稳助力1月信贷开门红,对公贷款单月增长创历史新高1月新增人民币贷款3.34万亿,较去年同期多增1109亿。总体来看,1月新增贷款规模基本符合我们前期的判断,对公贷款增长创历史同期新高,票据冲量得到明显改善,信贷结构呈现积极变化。

1.1、贷款投放总量符合预期,未受春节工作日减少扰动根据往年规律,春节对银行信贷投放的影响主要为春节前一周至节后两周,覆盖时间大致为20天左右。受今年“早春”影响,1月24日为农历除夕,1月17日为北方“小年”,1月31日因春节假期延长并未复工,1月份实际工作日仅有17天。但纵使在此情形下,1月份单月信贷增长依然很大,春节因素并未明显影响信贷投放。可以认为,1月份上中旬,既已奠定了全月增量,甚至不排除月中曾出现“冲量”效应,下旬受春节个人还款及疫情影响则出现一定回落。

1.2、对公贷款增长历史同期新高,料为基建领域引领行业投放1月对公贷款新增2.86万亿,较去年同期多增2800亿元,创历史同期新高,若剔除票据因素,一般对公贷款增长态势则更猛。我们推测,对公贷款高增主要有原因有三:一是映射出去年四季度以来经济阶段性企稳。去年四季度以来,国内宏观经济已现阶段性企稳迹象,四季度GDP增速保持在6%水平,与三季度持平,结束了连续5个季度的下滑态势,11月和12月PMI均为50.2,同样结束了连续6个月在荣枯线下方态势,工业生产、消费和投资需求均出现不同程度回暖。

经济的阶段性企稳推动了信贷投放的改善,主要集中于工业领域。去年11-12月信贷投放合计新增25300亿元,较2019年同期多增3000亿元,其中制造业信贷环比增长向好,这一态势在1月份获得延续。但我们认为制造业信贷体系,仍是结构性转暖,传统制造业需求相对偏弱。