宏观经济周报：逆周期调节难放松，多措并举稳就业

就外围环境而言,美国通胀态势良好,各类PPI指标均稳中有升,零售数据同样保持强势,与之对应,1月份议息会议纪要显示美联储对经济前景的表态趋于乐观,其认为当前的货币政策是合适的,且表示有望在4月前结束此前实施的回购操作,对于新冠肺炎疫情冲击的影响,美联储虽表示会密切关注,但暂不会因此而改变政策基调。欧元区方面,经济扩张力度的改善依旧一波三折,2019年四季度GDP增速继续下探,且经济景气指数也出现明显回落,欧元相较于美元再度进入颓势。

就国内环境而言,面对新冠肺炎疫情对于中国经济的冲击,央行加大宽松力度,其近期发布的《2019年四季度货币政策执行报告》指出,“科学稳健把握逆周期调节力度”、“加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持”,“保持流动性合理充裕,促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应”。值得注意的是,此次《报告》在题为“理性看待商业银行利润增长”的专栏中指出“适当降低对短期利润增长的过高要求,向实体经济让利”,由此看来金融反哺实体的措施将进一步落实与推进,利润在金融和实体经济间的重新分配将在政策的推动下逐步展开。政策调控方面,本周召开的国常会重点关注疫情冲击后的就业形势,会议指出要“当前统筹做好疫情防控和经济社会发展工作,一项迫切任务是稳就业。稳就业就必须稳企业”,为此一要阶段性降低企业费用负担,二要有序推进企业复工,三要保障失业人员基本生活;相较于疫情的直接冲击,如何阻断疫情冲击的蔓延着实是目前的关键,稳住企业、稳住就业就能最大程度稳住需求,对经济形成必要的呵护,结合央行对金融反哺实体的倡导,实体经济所受冲击有望在一系列政策的干预下得到有效对冲。

就高频数据而言,房地产成交虽有所回升,但依旧低迷。中游方面,钢铁价格继续回落,库存仍在抬升;水泥价格小幅回落。上游方面,煤炭价格止升微跌,六大电厂日均煤耗止跌回升表明复工逐步开启;工业金属价格总体稳中有升,贵金属价格均上涨,其中黄金价格创2018年四季度反弹以来的新高,原油价格止跌回升。

风险提示:国内外经济下行超预期。