事件研究系列之三:疫情影响下的因子配置

本篇报告中,我们从行业和因子的角度出发,参考 2003年非典疫情时股票市场的表现,分析了本次新冠疫情对市场的可能影响。

行业方面, 2003年非典疫情期间,全年具有较好业绩增速及较高的景气度的 汽车板块与 钢铁、石化 等周期类板块全年走势相对突出,成为随后的五朵金花行情的开端,而 纺织服装、房地产等行业一方面上半年疫情冲击的冲击,另一方面受下半年紧缩货币政策的影响,全年收益垫底; 2020年至今的新冠疫情期间, 医药生物板块,以及半导体、 新能源 等成长板块维持高景气度,受疫情直接冲击的 消费类、制造类板块则仍未见起色,有待疫情拐点到来而走出修复行情,另一方面,近期 北上资金在逐步减仓前期已获利的部分高估值行业个股外,对于受疫情影响冲击而目前估值有待修复的部分行业个股已开始提前布局,这对当前疫情持续影响下的股票行业配置,具有一定参考价值 。

和行业分析类似,我们在进行因子分析时,也参照了非典疫情期间因子的收益情况,我们主要参考的是各类因子的 分层回测结果,以及分阶段的 IC 值 值。通过观察 非典期间上证综指走势可以发现,在疫情中后期,市场往往更青睐于 大市值的股票, 盈利因子和成长因子等基本面因子所占收益比重也会上升,而 动量、波动率和换手率等技术面因子的收益率则体现出较大的波动性 风险提示: 历史统计数据不代表未来,随着市场环境变化,模型存在失效风险。