市场点睛:修复战役进入尾声,拉锯阶段近在眼前

市场再迎小高潮本周市场高举高打,各股指均完成相应的压力突破或创出近几年的新高;盘面显示成交量继续高位放大,两市成交 9200亿,以及超过200家个股的涨停,再一次使得市场出现小高潮,为节后新高。定增新规落地和央行下调 MLF 价格引爆市场热情。

定增新规初心为驰援经济从基本面看,2月 14日证监会发布上市公司再融资新规,再融资新规大超预期, 主要修订内容有:1、定增价格由不低于定价基准日前二十个交易日均价的 90%下调为不低于 80%,将给予定增参与方更大的盈利空间;2、非公开发行股份数量上限由发行前总股本的 20%提高为 30%,提升了上市公司非公开发行股份的融资能力或发行股份

收购资产的体量;3、定价基准日由发行期首日修改为董事会决议日、

股东大会决议日、发行期首日三选一,允许锁价定增;4、非公开发行对象数量由主板/中小板不超过 10人、创业板不超过 5人统一调整为不超过 35人,扩大定增参与面、降低参与门槛;5、普通投资者锁定期由 12个月调整为 6个月,战投及控股股东等参与方锁定期由 36个月调整为 18个月,且明确规定其减持不适用于减持规则限制(解锁后90天内不得超过 3%,其中大宗 2%、集合竞价 1%),大大提升了定增投资人所持股票的流动性。政策一方面是对近年来金融整肃之后的矫枉过正,另一方面也为增强资本市场服务实体经济的能力,助力上市公司抗击疫情、恢复生产。当然借鉴 2015年前的定增弊端,我们预计,最终执行结果在资本市场的反映将是在 2015年之前的疯狂和之后数年金融整肃之下定增消弭两个极端现象的中和反映,短期看对于部分流动性压力和经营压力较大的中小企业将借助定增政策的获得较大的基本面边际改善。同时资本市场部分机构投资者也会借助有利的定增新规修正盈利模式。从资本市场反映看,部分公司火速调整方案,股价短期均发生积极预期的上升。从长期来看,经过三个月的征求意见,再融资新规在市场参与各方的关注下正式发布,规则修订体现了市场化、法治化的改革方向,在注册制的理念下提升了再融资的便捷性制度包容性,这无疑将激发再融资市场的巨大活力,为质地优良的好公司迎来源头活水。

流动性宽松 和利率下行呵护复产从流动性角度看,自 2月 3日算起,央行通过公开市场操作投放的流动性已高达 3万亿元。与前期开展巨额逆回购操作不同,这次是搭配使用逆回购和“麻辣粉”,而且“麻辣粉”降价。中国央行下调 1年期 MLF 利率至 3.15%,此前为 3.25%。后期将引导 LPR 利率下行,进而传导实体经济资金利率之下行,有助于扶持实体经济度过难关。

在利率逐步下行背景下,长期将利于股市中枢提升。不过本周虽然央行通过 MLF 操作重启了资金投放,但未能实现足额对冲,仍将从金融体系净回笼多达 7000亿元。对于高歌猛进的资本市场或将有阶段性制约作用。

总体看,当前疫情形势出现积极变化,稳增长重要性不断提高,预计未来会有更多货币财政政策以及资本市场改革举措陆续出台。复产阶段的的行情趋势无碍,但节奏或将一波三折。

权益基金和北上资金当仁不让从市场角度看,权益基金发行也继续高歌猛进,今年权益基金募集规模已超千亿,wind 数据显示,截止 2月 15日,62只股票及混合基金合计募集资金 1291.92亿元。今年以来,新基金发行共诞生了 10只“日光基”,其中 5只均为科技创新混合基金,节前基金发行的火爆局面并未被开年 A 股市场突如其来的下跌打破,随着股市开启超跌反弹行情,多只在 2月 3号遭遇净值“挖坑”的基金也迅速回血,基本在后面几天时间内回到前期净值高点。同时北向资金连番净流入数百亿,导致黄金坑之后的修复节奏极为强势。

修复战役进入尾声,拉锯阶段或将来临虽然市场趋势依然保持强劲格局,但随着各大指数陆续封闭“猪鼠”缺口,各结构板块也按照序列形成轮动修复,个股方面有 1500家以上企业陆续收复失地,更有上百家企业创出新高,可见市场整体性价比正在随着指数的高歌猛进而逐步下降,周二上午北向资金呈现净流出,需要提防市场在强劲趋势之下的节奏调整。纯题材的疫情概念股,农药概念股等来去匆匆,类似品种的高波动性和战略板块操作方式需要投资者区别对待。整体而言,修复战役进入下半场,拉锯行情或将拉开帷幕,板块的结构取舍需要精准把握。纯题材品种逢高减持,不恋战,战略板块或将保持强势,但大幅上行的空间也在收窄,阶段性可适度控制仓位,以利再战。