钢铁行业研究周报：短期供需矛盾突出

投资建议

继续重点板块内优质个股,首推碳酸锂业务即将放量的永兴材料,其次更换股东后经营重回正轨的军工材料龙头ST抚钢;此外,旺季开工节奏受疫情影响推后,普钢股进入观望期。

行业观点

重要数据一周概览。1)本周钢铁板块涨2.90%,领先上证综指1.47个百分点,个股普涨。2)期货反弹。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为2.2%、2.7%、7.6%。3)基本面。需求方面,本周各地复工延后,跟踪的区域成交量数量有限。全国高炉开工率80.1%,环比降1.7%。社库1894万吨,环比增15.9%;厂库环比增17.5%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-1.6%、-1.1%、-1.9%、-1.5%、-1.9%。原料方面,62%PB粉报86.8美元/吨,环比涨6.8%;二级冶金焦报价1900元/吨,环比持平。跟踪的钢厂毛利高位维持,其中,螺纹滞后吨毛利425元/吨,热轧滞后吨毛利150元/吨。

短期供需矛盾突出,等待需求尽快启动或钢厂减产。受到疫情影响,目前各地复工普遍略有推迟,虽然部分制造业企业本周陆续复工,但考虑物流、人员到岗等因素,完全恢复生产能力仍需要时间。特别是建筑业,根据各地已公布的开工计划,预计集中开工时间在2月底、3月初,需求完全释放或需至4月。因此,当前情况使得短期供需矛盾较为突出,主要体现在以下影响:一是库存大幅增加。现货需求尚未完全启动,钢厂开工率也未有明显下降,加之物流运输的影响,这两周钢材库存显著积压。特别是钢厂库存,受制于运输、贸易商同样延后复工影响,截至本周,库存已达到有统计以来的最高水平。按此趋势,未来两周库存压力将继续增加。二是库存压力下未来潜在的现货价格下跌风险。以目前库存,未来需求一旦启动,部分钢厂、贸易商考虑销售压力、资金压力,通过降价销售方式抢占市场成为可能性。而期货市场近两周在较好的宏观预期下,并未出现明显的回调,对未来潜在的下跌反并不充分。三是部分小钢厂、贸易商的资金链紧张问题,也是潜在风险。虽然钢厂目前存在辅料运输问题,但并未出现大幅度减产情况,也使得短期供需矛盾加大,后续改善需等待需求端的尽快全面启动,或者是钢厂端减产规模加大。而中期看,未来三个季度,特别是下半年需求值得期待,全年钢价有望呈现前低后高走势。

永兴材料、ST抚钢等优质个股继续重点推荐。永兴材料:公司作为民营不锈钢棒线材细分龙头,管理优秀,上市5年来净利润实现翻倍增长,年均复合增速超18%,表现出稳健成长。近两年持续高分红,平均股息率5.7%。碳酸锂项目目前已投产,有望20Q1贡献利润,压制估值因素有望消除,继续强烈看好。继续重点提示ST抚钢:公告19实现净利2.2-3.2亿元,意味着更换大股东后经营重回正轨,三项费用较以往实现大幅改善;国内变形高温合金龙头企业,军品维持稳定增长、民品放量可期,值得重点关注。

风险提示

地产新开工下滑风险;产能过度投放等。