长安汽车2020年1月销量点评：新品周期抵消春节影响，销量增速优于行业

◆2020年1月销量数据公布,自主、福特表现优于行业

2020年1月公司销量13.5万辆,同比/环比-4.6%/-30.5%。其中,自主品牌重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约8.1万辆,同比/环比+3.3%/-18.3%;长安福特销量1.5万辆,同比/环比+4.2%/-14.2%;长安马自达销量0.9万辆,同比/环比-27.8%/-29.6%。据中汽协数据,1月国内汽车销量同比-18%,公司销量增速优于行业整体水平。

◆自主品牌:新品周期抵消春节效应,销量延续复苏态势

公司自主品牌销量主要的来源重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约8.1万辆,同比/环比+3.3%/-18.3%。在20年春节与19年错位,1月有效工作日减半情况下,自主品牌表现强劲,优于行业。销量增量主要来自19年下半年上市的CS75plus、欧尚X7和CS55plus。20年自主将有逸动plus和UNI-T上市,继续丰富产品线。

新品逐步打开沿海省份市场,长安自主本轮新品周期实现产品结构和客户结构升级,有望实现量价齐升。

◆合资品牌:福特受益新品实现同比增长,马自达因春节因素销量下滑随着2019年12月主力SUV车型锐际上市,长安福特产品线得到补充,1月或因此受益,抵消春节影响,实现销量同比增长。2020年长安福特将有4款新车上市(3款林肯车型),销量有望边际改善。且福特本轮新品周期以高ASP车型为主,整体单车利润或改善。长安马自达产品线无增量车型,受春节效应销量同比、环比明显下滑。2020年新SUV车型CX-30的导入或有效补充产品线,为长安马自达销量提供边际增量。

◆维持公司盈利预测和“买入”评级

随着疫情逐步得到控制,新品驱动销量数据改善趋势不变。公司基本面改善在即,2020年业绩弹性或显现。维持公司19~21年归母净利润-26.7/34.6/48.7亿元,对应EPS-0.56/0.72/1.01元的预测,维持“买入”评级。(提示:若计入新能源子公司引入战投事项和出售CAPSA股权预计产生的收益,我们预测2020年公司净利润或增厚至71亿元。)

◆风险提示:

1.车市复苏不及预期;2.新品销售不及预期;3.子公司处置事项不及预期。