机械设备行业周报：油价波动不改景气成色，工控复苏值得期待

国内油气开发热火朝天,油价波动不改景气成色:我国自 2018年强化能源安全战略以来,三桶油纷纷制定“七年行动计划”,加大资本开支力度,开支水平已逐步脱离国际油价影响。此外,我国非常规油气资源丰富,占整体天然气地质资源量的 49.7%,可挖掘潜力大。

2019年我国陆相页岩油勘探开发取得显著进展,先后发现多个区块。

未来随着设备、工艺、作业流程的不断优化,我国的非常规油气开采成本有望呈现下降态势,并将迎来黄金发展机遇期。同时,2016年以来,半潜式及自升式平台利用率均有明显回升,而日费率仍处较低水平徘徊。未来随着此轮景气周期推移,利用率提升将拉动日费率进入上行通道。至 2019年上半年,中海油服平台利用率超过全球利用率 13pct。这或意味着日费率在未来两年将先于全球实现恢复性增长。

工业 自动化复苏 值得期待:PMI 指数维持在扩张区间,智能制造核心部件企业订单复苏,宽松货币政策推动制造升级并加速机器替人,自动化智能化推动生产效率提升是长期趋势。我国将长期作为全球的制造业中心,劳动力价格上涨及劳动人口紧缺将是推动机器替人和自动化智能化升级长期驱动力。行业波动加速低端产能退出和进口替代,国产品牌在此轮景气周期大有可为。PLC、伺服等核心部件及工业机器人市场被日德品牌占领的局面正被民族品牌打破。国产品牌龙头依靠本土化优势、服务优势、工程师红利加速缩小市场份额差距,而低质、低价、低端品牌已不能满足国内制造业对品质的需求,逐渐被市场淘汰。

IQOS, 用户数加速上行,HNB 新型烟草潜力更大:菲莫国际披露2019年 Q4新增用户数达 130万,全年用户数新增 400万提升至 1360万人,同比增长 42%,连续三个季度加速增长;2019年全年烟弹出货量接近 600亿颗,同比增长 44%。预计 2020-2021年 IQOS 用户数及烟弹出货量复合增速将超 35%,将远超菲莫国际的 2021年1000亿颗烟弹出货量的目标。加热不燃烧式新型烟草烟弹制造统一规范,烟草配方技术含量高较难仿制,加热产生的气溶胶毒性可控,更符合烟草产业的低害发展趋势。

行业评级 及 本周观点更新 :此次新冠疫情正处春节前后的制造业淡季,因此对机械行业的影响在 1-2月不明显;而装备制造业回暖在一、二季度的持续性,将受疫情控制进展影响。预计政策层面的基建逆周期调节节奏或加快,上半年地方政府专项债将继续保持快速增长。假设新型冠状病毒疫情在一季度得到良好的控制,预计制造业在二季度将继续保持回暖,机械行业投资主线依然是重点把握结构性机会,聚焦于基本面良好、景气明确向上的工业自动化、油服装备、半导体设备、3C 自动化、锂电设备等细分领域;劳动力短缺刺激机器替人,小微企业退出加速行业集中度提升,利好泛自动化行业以及各细分领域头部企业。综合以上因素,维持机械行业“中性”评级。

本周 重点推荐个股 及逻辑:

杰瑞股份:页岩气开发进程加快,公司钻完井设备和油田技术服务需求旺盛,预计 2019年设备新签订单增速保持高水平。公司钻完井设备毛利率显著高于其他业务,整体订单的快速增长叠加高毛利率钻完井设备业务占比提升将明显提升公司整体利润率和净利润增速。

沃施股份:控股子公司中海沃邦与中油煤在石楼西区天然气开发的合作是民营企业和油公司合作的典范。截至 2018年底,石楼西区块已取得自然资源部备案的探明地质储量 1276亿方、技术可采储量610亿方、经济可采储量 443亿方。随着永和 45-永和 18井区天然气12亿方/年开采项目,以及永和30井区8亿方/年开发项目的推进,未来有望大幅提升石楼西区天然气产量,并提升公司业绩弹性。

盈趣科技:加热不燃烧式新型烟草烟弹制造统一规范,烟草配方技术含量高较难仿制,加热产生的气溶胶毒性可控,更符合烟草产业的低害发展趋势。菲莫国际披露 2019年全年用户数新增 400万提升至 1360万人,同比增长 42%,连续三个季度加速增长;2019年烟弹出货量接近 600亿颗,同比增长 44%。预计 2020-2021年 IQOS 用户数及烟弹出货量复合增速将超 35%。盈趣科技作为 IQOS 烟具部件的核心供应商,将持续受益。

风险提示:宏观经济不景气,增速不及预期;国内固定资产投资不及预期;重点行业政策实施情况不及预期;公司推进相关事项存在不确定性。