食品饮料类社零数据点评:12月食品饮料受益于春节提前,增速明显回升

我们的观点

12月社零总额增速同比增长8%,持平11月。食品饮料类消费受益于春节提前,增速明显回升。(1)社零总额:12月社零总额增速8%,同比降幅0.2pct,环比持平;12月社零总额实际增速4.45%,同比降2.2pct,环比降0.5pct。(2)食品饮料消费:12月烟酒、饮料等可选消费受益于春节提前,增速明显回升。12月餐饮收入增速9.1%(同比+0.1pct\环比-0.6pct),粮油食品类零售额增速9.7%(同比-1.6pct\环比+0.8pct),饮料类零售额增速13.9%(同比+4.7pct\环比+0.9pct),烟酒类零售额增速12.5%(同比+4.1pct\环比+4.2pct)。

2019年全年社零总额增速同比下降,食品饮料类消费表现出较强韧性,符合我们此前观点。(1)社零总额:2019年社零总额增速8%,同比降1pct;2019年社零总额实际增速6%,同比降0.9pct。(2)食品饮料消费:整体表现出较强的韧性。2019年餐饮收入增速9.4%(同比-0.1pct),粮油食品类零售额增速10.2%(同比持平),烟酒类零售额增速7.4%(同比-0.04pct),饮料类零售额增速10.4%(同比+1.4pct)。根据国家统计局数据,规模以上白酒企业19年1-11月白酒行业营收、利润总额同比+9.1%、+19.9%;啤酒同比+6.4%、+18.3%;黄酒同比+4%、+5%;葡萄酒同比-17%,-49%。食品类公司,乳制品、调味品、肉制品1-11月营收分别增12.4%、10%、15.1%。

4Q19食品饮料类社零数据整体表现较好,其中烟酒、饮料类数据环比提速。4Q19餐饮收入同比增9.4%,环比1-3Q19(下同)持平;粮油食品类零售额同比增9.1%,环比降1.5%;烟酒类零售额同比增8.8%,环比增1.9%;饮料类零售额同比增12.1%,环比增2.3%。根据国家统计局数据测算,规模以上白酒企业19年10-11月收入、利润分别增6.3%、22.9%;啤酒企业收入同比增8.2%;葡萄酒企业收入同比降37.8%。

最新观点:(1)春节白酒大概率平稳增长。(2)白酒2020年处于降速期,个股仍有较多机会,两条选股思路。(3)大众品中最看好乳品,关注啤酒。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期,渠道库存超预期。