数据点评：通胀超预期，有多少是春节错位，多少是由于疫情_股票频道

1月通胀超预期回升,从回升原因来看,主要由于春节错位与油价上涨。我们通过经验数据估算,今年春节错位推升 1月 CPI 同比增速约 0.6个百分点,而油价上涨推升 CPI 月 0.2个百分点,两者合计贡献了 0.8个百分点,1月 CPI 同比增速共计较上月提升 0.9个百分点至 5.4%。而疫情对通胀冲击在 1月数据中体现并不明显,但并不排除未来冲击加大可能。

1月通胀超预期上升,但并不意味着将对货币政策宽松形成制约。一方面,1月通胀回升主要由于春节错位、油价上涨等短期因素,不具有可持续性,2月开始通胀将趋势性下滑;另一方面,货币政策将继续以应对疫情对经济冲击为主,继续通过再贷款等定向工具向实体投放资金,同时通过调降 LPR、MLF 利率等引导实体经济融资成本下行。而对于工业品价格来说,1月基本维持平稳,但春节后复工延迟,导致的需求放缓将压低未来工业品价格。

风险提示:经济放缓超预期。