批发和零售贸易行业研究:19年12月社零同比+8%,全年总额同比+8%

2019全年社零总额同比+8%,较2018年同比-1pct,12月单月增速与上月持平:2019年,社会消费品零售总额41.16万亿元,同比名义+8.0%(扣除价格因素实际增长6.0%);其中,除汽车以外的消费品零售额37.23万亿元,同比+9.0%。2019年12月,社会消费品零售总额3.88万亿元,同比+8.0%;其中,除汽车以外的消费品零售额3.43万亿元,同比+8.9%。

电商依旧是拉动整体社零增长的引擎,渗透率持续提升:2015年至2019年,社零总额增速分别为10.7%、10.4%、10.2、9.0%和8.0%。其中,实物商品线上零售额增速分别为31.6%、25.6%、28.0%、25.4%和19.5%,增速有所下降但仍然远超整体社零增速和线下增速,网上商品零售额占社零比重分别为10.8%、12.6%、15.0%、18.4%和20.7%,渗透率持续提升。

超市是线下零售中的景气业态,低线及农村消费市场是未来消费重要增量看点:2019年,按零售业态分,限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额分别同比+6.5%、1.4%、3.2%和1.5%。2019年,城镇消费品零售额35.13万亿元,同比+7.9%;乡村消费品零售额6.03万亿元,同比+9.0%。其中,12月份城镇消费品零售额3.27万亿元,同比+7.8%;乡村消费品零售额6,073亿元,同比+9.1%。

分品类来看,必选消费表现稳健,可选消费分化明显:2019年12月,限额以上商品零售单月增速为4.3%,在剔除石油类、汽车类和建筑装潢材料类后12个商品品类中,日用品类和饮料类单月增速最快,均为13.9%;烟酒、化妆品、粮油食品类为当月增速较快的其他品类,增速分别为12.5%、11.9%、9.7%。2019全年,限额以上商品零售单月增速为3.7%,在剔除石油类、汽车类和建筑装潢材料类后12个商品品类中,日用品增速最快,为13.9%,化妆品、饮料、粮油食品为当年增速较快的其他品类,增速分别为12.6%、10.4%、10.2%。

投资建议

商贸零售板块,建议从以下三个角度选择投资标的:①积极布局电商渠道,有望享受增长红利的个股(南极电商、壹网壹创);②线下零售中受电商冲击较小,连锁化趋势明显,符合未来消费升级方向个股(永辉超市);③成长空间大,有望诞生大品牌的行业如化妆品行业个股(珀莱雅、丸美股份)。

风险提示:社零消费增速中枢下行、线上消费增速放缓、低线城市及乡村消费不及预期、行业竞争加剧。