零售行业月度策略:客观环境短期波动较大,维持推荐韧性与重要性凸显的超市渠道

1. 12月社消同比增速与上月持平,全年社消同比增速8%符合预期

2019年全年社会消费品零售总额达到41.16万亿元,同比名义增长8.0%(扣除价格因素实际增长6.0%);除汽车以外的消费品零售额达到37.23万亿元,增长9.0%。2019年12月份,社会消费品零售总额3.88万亿元,同比名义增长8.0%;除汽车以外的消费品零售额为3.43万亿元,增长8.9%。其中,限额以上单位消费品零售额1.53万亿元,增长4.4%。必选消费方面,CPI持续高涨,必选超市渠道Q3当季营收实现加速增长。可选类商品12月销售额同比增速环比略有回落,专业市场经营与电商及服务Q3当季营收实现正增长。

2. 商贸零售指数下跌2.59%,行业估值指标仍处于较低的历史百分位点

1月份商贸零售指数下跌2.59%,跑输上证综指(-2.41%)、沪深300(-2.26%)以及深证成指(2.41%)。新零售指数上涨0.84%,跑赢商贸零售指数。商贸零售各子行业中,贸易板块(0.39%)走势领先,一般零售板块(-4.30%)和专营连锁板块(-3.12%)表现低于行业整体水平,电商及服务(-1.84%)与专业市场经营(-0.32%)表现优于行业整体水平。关注核心组合本月下跌1.42%,年初至今累计下跌1.42%。CS商贸零售行业PB、PS、PE估值指标均处于较低的历史百分位点,分别为1.00%/ 13.60%/ 18.00%。

3. 二月投资建议:维持全渠道配置,推荐韧性与重要性凸显的超市渠道

公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),永辉超市(601933.SH)。

4. 风险提示

CPI表现不及预期的风险;消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。