国瓷材料:业绩稳定增长,MLCC和蜂窝陶瓷需求向好

分析:

公司各项业务发展良好,扣非后归母净利润同比增长 2018年度非经常性损益合计金额为1.5亿元,主要源于公司收购深圳爱尔创产生了较大的投资收益。2019年度非经常性损益主要为政府补助,金额预计为3000万元,2019年归属于上市公司股东的净利润下滑,主要原因是非经常性损益金额较上年同期大幅下降。公司三大板块业务发展良好,其中,电子材料板块虽然短期受到MLCC行业下游厂商去库存调整的影响,但整体业务仍然呈上涨趋势;催化材料板块受益于国六标准的推动,蜂窝陶瓷产品销量将逐步增长;生物医疗材料板块,深圳爱尔创超额完成2019年度业绩承诺。

基本度过短期MLCC行业去库存阶段,MLCC粉市场需求向好 公司2019年前三季度受MLCC行业去库存调整的影响,公司相关产品的销售数量有所下滑,但MLCC整体业务仍然呈上涨趋势。四季度下游库存消化基本到位,需求回暖。未来汽车电子等新应用拓展拉动MLCC需求增长,下游三星电机、村田等MLCC巨头均计划扩产,公司作为上游为保障MLCC粉体中长期供应将继续扩产至1.2万吨/年。

国六标准逐步实施,催化材料业务有望放量 随着汽车尾气排放国六标准的实施,极大的增加了蜂窝陶瓷市场的规模。公司利用突出的水热法等材料制备技术打造了全系列的移动源催化产品,产品协同性高、技术水平国内领先,目前在蜂窝陶瓷的薄壁化、GPF、DPF等产品方面已实现技术突破,达到世界先进水平。