电力设备及新能源行业1月行业洞察报告:特斯拉逆势崛起,引领全球电动化浪潮

最新观点 1)新能源汽车:2019 年国内新能源汽车120.6 万辆,同比下降4%。其中,2019 年12 月新能源汽车销量16.3 万辆,同比下降27.4%,下滑的幅度有所收窄,补贴退坡的边际效应正在减小。 2)风电:装机稳健增长,抢装行情继续。 3)光伏:2019 年国内光伏新增装机不及预期,主要原因是补贴政策公布时间较晚、电网接入意愿不足、运营商经营压力加大等。展望2020 年,我们预计政策、电网接入、补贴政策等均将有所好转,同时2019 年的存量项目或顺延至2020 年,2020 年国内光伏需求有望大幅回暖。 4)电网:投资由中低速增长或变为负增速。 5)特斯拉2019Q4 实现营收515.1 亿元,归母净利达7.3 亿元,超出市场预期,主要原因是公司在降本增效和生产成本控制方面成果显著。其中,Q4 特斯拉共计生产汽车10.49 万辆,环比增加9.1%,同比增长21.18%;交付汽车11.21 万辆,环比增长15%,同比增长23.23%;Mode 3 交付量达到9.26 万辆,环比增长16.2%,同比增长46%,交付量创造历史新高。我们认为,未来在上海工厂的建设进度、Mode Y 的市场表现、成本的下降幅度等方面,特斯拉仍有可能继续超预期。同时,特斯拉的本土化将给国内企业带来一个良好的成长环境,有助于提升本土企业的技术实力,增强国际竞争力。

投资建议 我们认为,特斯拉持续超预期,有望带动新能源汽车行业景气度提升。目前国内中游企业盈利正在逐渐触底回升,全球电动化浪潮已经开启,具备全球市场竞争力的优质龙头企业或持续受益。建议关注两条主线:(1)电芯环节:全球电芯龙头宁德时代(300750.SZ)、与韩国SKI 合作的亿纬锂能(300014.SZ);(2)材料&零部件环节:璞泰来(603659.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、当升科技(300073.SZ)等。