芒果超媒:湖南台背景优势突出,5G融媒体孕育新增长

核心资产为芒果TV,业务覆盖新媒体视频全产业

芒果超媒的核心资产为芒果TV,后者为目前国内主流视频网站中唯一盈利的平台。芒果超媒业务涵盖视频平台、影视剧、综艺节目制作、艺人经纪、游戏及IP内容互动运营。

内容成本牌照三大优势,打造独特商业护城河

芒果TV执行“芒果独播+精品自制”策略,平台内容获取成本低,且拥有制造“爆款”能力较强的影视、综艺制作团队,为芒果TV源源不断的提供优质内容,吸引大量用户流入芒果TV。同时,芒果超媒持有IPTV、OTT全牌照,已构建“一云多屏”总平台,覆盖全终端,为观众提供了全方位的新媒体内容服务。

改革派人物空降湖南省,5G融媒体孕育新增长

2019年9月,原国家广电总局副局长的张宏森调任湖南省委常委、省委宣传部部长。随着5G传输技术的普及和各地媒体融合的不断突破,我们预期湖南台与芒果TV有望迎来新一轮改革,在湖南全省广电领域推广5G的应用,在媒体融合过程中把原有的媒体资产做大做优,芒果超媒将显著受益。

投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级

我们看好公司作为国资背景视频平台未来的增长空间,有望在5G融媒体时代获得更大程度的发展机遇。预计公司2019-2021年的归母净利润分别为11.04、14.33、19.69亿元,对应的EPS分别为0.62、0.81、1.11元,当前股价对应的2019-2021年PE分别为74、57、41倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示

影视剧行业监管风险,视频版权成本上升风险,核心新媒体人才流失风险。