ST爱旭：电池规划大，210啖头汤

业绩同增60.55%-80.26%,符合预期:公司预告2019年业绩为5.54-6.22亿元,同比增长60.55%-80.26%;扣非后归母净利润4.80-5.10亿元,同比增长88.51%-100.30%。2019Q4业绩为0.56-1.24亿元,扣非后归母净利润为0.30-0.80亿元。

电池价格回升,单瓦盈利企稳:Q4受国内市场需求启动影响,行业需求景气上行,电池价格从三季度末稳步回升。测算Q4电池外销2.2GW左右,贡献收入17-20亿,净利润0.56-1.24亿元,单瓦盈利3-5分钱左右。全年预计销量6.6GW左右,单W净利0.083-0.094元,主要是上半年PERC高盈利。

Q1抢装需求延续,20年有望高景气:2019年国内政策延宕,压缩了需求启动时点,预计有部分竞价项目递延至2020年,短期从集中度较高的光伏辅材环节以及组件企业的排产情况来看,需求的景气度仍然较高,持续超预期。2020年中国市场有望恢复增长,全球光伏需求有望达到150GW,较2019年同比增长30%。公司的高效电池将受益于国内需求的高景气。

电池大规划,210啖头汤:随着天津一期和义乌二期项目顺利量产,公司推出了166mm和210mm高效电池全新产品,5GW 210mm电池产能是全行业第一家大尺寸电池产能。公司将稳健推进晶硅太阳能电池的产能扩张,持续推动技术革新和生产成本的降低,以满足市场对高效太阳能电池产品的旺盛需求。公司计划高效晶硅太阳能电池产能2020年底达到22GW,2021年底达到32GW,2022年底达到45GW,进一步巩固高效太阳能电池专业制造商的领先地位。

盈利预测与投资评级:预计2019-2021年归属母公司净利润分别5.80、10.

11、14.10亿元,EPS分别为0.32、0.55、0.77元。目标价11.0元,对应2020年20倍PE,维持买入评级。

风险提示:政策不达预期,竞争加剧等。