汽车行业研究报告：19年12月销量不及预期，节前拉升效应较弱

核心观点

武汉新型肺炎疫情对车市长期影响有限,短期来看,我们预计疫情对Q1销量影响较大,行业复苏或推迟。

(一)12月零售需求不强,弱于往年行情 零售数据上,12月同比-3.9%,降幅进一步缩窄。环比+11.1%,表现不佳,属于历年环比增长的低位。12月末销量有较大幅度走强,呈现回暖趋势。12月零售整体仍属偏弱走势,应有的春节前回暖走势未达正常水平。 批发数据上看,12月厂家批发销量216.2万辆,同比-1.0%有所收窄,环比+6.3%,终端为加库存状态,渠道库存下降2万辆,零售的下降减缓了渠道的清库速度。2019全年渠道库存下降14万辆,相比2018年情况较好。

19年1-12月新能源乘用车批发106.0万辆,同比+5.1%。目前新能源市场仍处于退坡后的持续调整期,叠加二手新能源车的低价冲击,A00级纯电动份额从49%下降到26%,A级电动车从33%上升到56%。网约车出租等市场规模扩大较快,代步私人消费市场仍有较大压力。

(二)武汉新型肺炎疫情预计对车市中长期影响有限 疫情爆发在春节前,预计对2020Q1车市影响较大。参考2003年SARS疫情对车市的影响,加上此次疫情全国的防范力度,我们认为Q1销量将同比下降30-40%。但中长期来看,一季度积压的购车需求将在Q2-Q3逐步释放,但疫情对宏观经济造成的影响预计将对汽车消费造成中期压力,我们预计对2020全年汽车销量有一定负面影响,行业复苏将推迟。 从供应链角度看,若疫情在一季度末达到可控程度,对产业链复工及产能的影响均较小,对主机厂交付能力将不构成明显影响。

投资建议

2019年12月乘用车维持增速回升趋势,但整体消费仍然偏弱。整车方面,我们建议关注具有核心竞争力的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH);零部件方面,建议关注受益于特斯拉产业链的旭升股份(603305.SH)、拓普集团(601689.SH)以及汽车主被动安全龙头均胜电子(600699.SH)等。

风险提示

汽车销量不达预期的风险。