杰瑞股份2019年业绩预告点评：业绩预告符合预期，2020年将延续高增长

钻完井设备和油田技术服务量利齐升是业绩大幅增长的主要原因

为维护能源安全,我国对非常规油气资源加大勘探开发投资力度,油气装备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长。2019年H1钻完井设备收入同比增长60.65%,油田技术服务收入同比增长54.25%;2019年三季度综合毛利率36.42%,同比提升8.22pct。

20年三桶油资本开支有望继续高增长,公司订单确定性强

中石油2020年要全力推动国内油气产量当量迈上2亿吨历史新水平;中石化大力推进国内上游稳油增气降本;中海油在2020年净产量目标为5.20-5.30亿桶油当量,公司的资本支出预算总额为人民币850-950亿元。我们预计2020年三桶油资本开始增速将维持在15%以上,公司订单增长确定性强。

杰瑞股份充分受益于全面放开放开油气勘探开采市场

2020年1月10日自然资源部宣布中国将首次全面开放油气勘查开采市场,允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域。全面开放油气勘探开发,有利于民营油服队伍进入国内上游市场,同时带动对压裂车等关键装备和相关油田技术服务的需求。杰瑞在大水马力压裂车优势明显,全球首创4500型涡轮压裂车和电驱动压裂车,并且均实现销售,同时公司拥有多支压裂服务队和连续油管服务队,将充分受益于油气勘探开发市场的全面放开

盈利预测及估值

维持19-21年净利润13.84亿元、18.43亿和20.58亿元的预测,同比增长124.93%、33.18%和11.65%,对应PE为26倍、19倍和17倍。维持买入评级。

风险提示:1)经济危机或者美国页岩油大幅出口导致的油价持续大幅下跌;三桶油资本支出实际数远小于预算数。