华工科技2019年业绩预告点评:业绩稳步向上,5G光模块规模交付

事件:1月20日,公司发布2019年年度业绩预告。公司2019年全年预计实现归母净利润4.9亿元~5.4亿元,比上年同期增长72.77%~90.40%;其中Q4单季度预计实现归母净利润0.27亿元~0.77亿元,同比增长0.49%~184.60%。

业绩稳步向上,Q4单季度盈利平稳增长。公司2019年全年预计实现归母净利润4.9亿元~5.4亿元,比上年同期增长72.77%~90.40%;预计Q4单季度实现归母净利润为0.27亿元~0.77亿元,同比增长0.49%~184.60%。2019年公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为2.4亿元~2.6亿元(上年同期8707.92万元),其中交易性金融资产公允价值变动及出售收益约为1.67亿元。

公司100G光模块海外批量发货,400G产品试产,10G光芯片成功实现量产。5G将带来全球流量持续增长,光模块作为通信网络的流量“闸门”,将充分受益。根据公告,公司在数据中心领域100G产品已经在海外批量发货;400G系列产品开始小批量试产,下一代数据中心领域的核心技术已启动研发。同时,公司推出首款数通高端产品400GQSFP-DDSR8光模块,解决了在信号完整性、光学、COB关键工艺、散热及可靠性等诸多设计难点;发起设立云岭光电,向上延伸光通信产业链,10G光芯片成功实现量产,25G光芯片及器件已完成优化设计。

光通信“新时代”:2019年5G元年,公司实现5G光通信产品全覆盖。2019年是5G全球商用元年,5G基站所用的光通信模块采购将逐步上量,成为提升光模块行业景气度的重要驱动力之一。2019年12月,中移动启动5GSPN光传输设备首次集采,根据中国移动集采公告,预计金额可达百亿级。公司抓住5G时代机遇,围绕5G前传、中传和回传网络建设需求,重点布局25G~200G高速率光模块产品,提供全套解决方案;根据公告,公司光纤直驱,单纤双向,波分复用等光模块产品已具备批量发货能力。公司5G光模块订单已成功交付,是国内首家获得5G光模块订单的企业

投资建议:我们预计公司2019年~2021年的收入分别为57.56亿元(+10.0%)、65.18亿元(+13.2%)、77.64亿元(+19.1%),归属上市公司股东的净利润分别为5.05亿元(+78.0%)、6.27亿元(+24.1%)、8.08亿元(+29.0%),对应EPS分别为0.50元、0.62元、0.80元,对应PE分别为41倍、33倍、25倍,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:400G市场发展不及预期;海外云计算市场拓展不及预期。