2019年及12月社会消费品零售行业数据点评:社零同比企稳?双十二、春节提前&CPI走高为主因

万联证券12月社零总额同比增速 8.0%,与 11月持平,且较此前月份有 所回升,可能主要与两个因素有关:一是“双十二”线上消费 刺激和春节假期年货购置的前移提振社零增速:网购零售增速 远高于网下,且与春节年货相关的细分品类如黄金珠宝、烟酒 增速有较明显的提升,此外汽车、石油品类增速也有明显提升; 二是 CPI 的走高:12月份 CPI 高达 4.5%,推高名义社零增速, 而社零实际增速则一路下滑,到 12月低至 4.45%。因此,我们 认为 12月份的社零同比提升是否可持续还需观察。但由于消 费成为拉动 GDP 最重要的引擎,国家密集出台政策刺激消费, 将对消费行业构成一定的支撑。我们建议从以下角度选择细分 行业:第一,从“猪周期”的角度,建议重点关注生猪养殖龙 头企业;第二,从“类滞胀”和外资流入的角度,建议重点关 注高端白酒、小家电和厨电龙头;第三,从消费升级的角度, 建议关注免税、职业教育、主题公园、化妆品行业龙头企业。 投资要点: 2019年全年及 12月我国社零总额当月同比增速 8.0%, 增速与 11月持平。由于经济增速下行,社零总额当月同 比增速从一路下行 4月的 7.2%, 5、6月反弹到 9.8%, 但到 7月开始下滑,此后波动至 12月的 8.0%。 按地区分类:2019年城镇消费品零售额同比增长 7.9%; 乡村消费品零售额同比增长 9.0%。其中,12月份城镇同 比增长 7.8%,比 11月下降了 0.1个 pct;乡村消费品零 售额同比增长 9.1%,与 11月持平。 按消费类型分类:2019年餐饮收入同比增长 9.4%,商品 零售同比增长 7.9%。其中,12月份餐饮同比增长 9.1%, 较 11月下滑 0.6个 pct;商品零售增长 7.9%,较 11月 提升 0.1个 pct。餐饮同比增速全年波动较小,商品零 售则同比增速全年波动较大。细分品类方面:饮料、日 用品、烟酒类 12月同比增速位居前三;与 11月份相比, 金银珠宝、烟酒、汽车同比增速提升幅度位居前三。 网上商品及零售情况:2019年全国网上零售额同比增长 16.5%,远远超过社会消费品零售总额增速。其中,实物 商品网上零售额同比增长 19.5%。 风险因素:1、政策风险。2、市场投资风格切换风险。3、股 市系统性波动风险。