宏观点评报告：进出口增速均有改善，贸易顺差有所回升_股票频道

2019年 12月进出口增速均出现显著改善,其中出口和进口当月分别同比增长 7.6%和 16.3%,较 11月分别回升 8.9和 17.1个百分点,当月实现贸易顺差 468亿美元,尽管较 11月有所回升,但是相较于 2018年同期则出现较为明显的回落。

具体来看,出口方面,基数效应、节日因素和外需改善是主导力量,2018年 12月出口同比增速大幅回落,进而拉低了基数水平,此外 2020年春节较早或令部分出口提前至 12月,与此同时全球需求前瞻的边际向好也为当月出口提供了支持。进口方面,国内需求自 11月以来的好转是进口增速回升的核心支撑,此外大宗商品价格的提升也为进口增速带来了利好,而且与出口类似,2018年 12月的基数较低。

展望未来,正如我们在年报中所言,2020年中国对外贸易将从2019年的比差模式进入到竞速模式,进出口增速均将有所改善,尽管贸易顺差仍会小幅提升,但对 GDP 的拉动率却因 2019年的高基数而显著下降,相较于 2019年 1.5%的拉动率,2020年净出口将留出较大缺位,这令稳增长的诉求在一季度进一步提升。

风险提示:国内经济下行超预期

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