机械设备行业：HIT及210等光伏新技术渐行渐近，继续推荐光伏设备龙头

【光伏设备行业】现阶段我们认为PERC电池片性价比较高,依然有较大的产能缺口,在行业稳步扩产中,设备需求有韧性,龙头设备公司的订单和业绩有支撑,同时叠加HIT和210大硅片等新技术的变革,产业链领先公司有望最受益。1)下游扩产:其一、光伏电池片迎扩产稳步推进,目前PERC电池片成本下降及效率提升,性价比依旧。根据测算,假设在电池片价格保持稳定,电池片降价及向166等大尺寸硅片发展带来的成本下降为10%,设备效率提升投资下降等导致非硅成本下降5%,转换效率提升0.5pct时,毛利率可提升9pct,性价比依旧;其二、短期来看全球装机预期与有效PERC产能间有较大产能缺口,设备需求有韧性。我们对2020年全球新增装机不悲观,认为存在较大预期差,装机有望达到150GW以上,增量达到40GW,假设电池片企业均处于满产状态,目前有效PERC产能约为100GW,存在约为50GW的缺口,对应明年的设备需求依然有韧性,龙头设备公司的订单获取量依然能保持较高水平。2)技术变革:降本增效是行业发展趋势,其一、在电池片环节,由于转换效率的原因,由PERC向新一代HIT等技术演进是必然,目前来看,最大制约因素--设备环节已经实现较大突破,设备成熟成本下降指日可待,新技术更替也将带来设备需求的爆发;其二、在硅片环节,随着硅片尺寸向210推进,目前所有规格的电池片设备都无法兼容,需要全部替换,催生出新一轮的设备需求。技术变革驱动的产业变革悄然而至,HIT及210等新技术渐行渐近,共同驱动新一轮产业变革,电池片设备环节首推捷佳伟创,重点关注迈为股份。

【工程机械】继续推荐工程机械,1)总量来看,工程机械的韧劲会比较足,向下空间不大;对于各子产品又还有各自的逻辑,挖机对装载机的替代还会继续,海外还有大的替代空间;起重机实行车辆牌照管理,20、21年进入国三淘汰期,而当时国三实行时间较长,且正好是销售高峰期,仍将有空间;泵车,大泵车还在继续处于更新过程中,小泵车是渗透率提升的逻辑;塔机受装配式建筑的影响,中大塔销售良好。虽然有周期,但绝对向下的空间是不大的。2)价格战对于龙头企业是受益,我们依然看好工程机械的龙头公司的发展,推荐三一重工、徐工机械、中联重科。其中,徐工机械有国企改革的逻辑,弹性较大,值得重视,相关的产业链公司还包括建设机械与恒立液压。

本周核心推荐组合:捷佳伟创、建设机械、三一重工、徐工机械、先导智能、中海油服、恒立液压、浙江鼎力

风险提示:宏观经济下行;制造业投资不及预期