日月股份:业绩预告符合市场预期,2020年将延续高增长

事件 2020年 1月 9日,公司发布了 2019年业绩预告:预计 2019年度实现净利润 为 4.85- 5.19亿元,同比增加约 2.05- 2.38亿元,同比增长约 73.00% - 85.00%; 扣非净利润与 18年同比增加 2.18-2.43亿元,同比增加 85%~95%。 点评 q 2019年业绩预告符合市场预期,略低于我们预期 公司 2019年业绩预告中枢为 5.02亿元,符合市场一致预期; 低于我们在三季 度对公司全年业绩 5.31亿元的预期 0.29亿元。 我们预计是产品结构上的差异 导致净利润不达预期, 由于海上风电铸件出货量受制于精加工产能的限制很 可能未达到我们预期的 3万吨。随着可转债募集资金到位以及 12万吨精加工 产能逐步投产,预计 2020年海上风电铸件将会及时交付。 q 2020年风电抢装大年,公司风电铸件量价齐升可期 预计 2020年全年风电行业新增装机容量可达 35GW 以上,同比增加 10GW; 公司铸件出货量有望超过 40万吨;同时, 大兆瓦铸件产能紧缺,在装机量大 幅增加的前提下预计 2020年风电铸件存在进一步涨价的可能。 q 双海战略持续推进,公司毛利率有望继续改善 海外客户和海上风电的毛利率均大幅高于国内客户和陆上风电。 随着 10万吨 大兆瓦铸件产能和 12万吨精加工产能陆续投产,以及海上风电的抢装推动, 公司将能承接更多海外客户和海上风电的高毛利订单。随着双海战略的持续 推进,公司的毛利率有望在 2020年继续提高。 。 q 盈利预测及估值 由于受精加工产能限制,部分海上风电铸件将在 2020年交付,因此我们相应 调减了 2019年净利润 0.29亿元,同时调增 2020年净利润 0.29亿元,维持 2021年盈利预测不变。预计 2019-2021年公司归母净利润分别为 5.02亿元、 8.08亿元、 10.68亿元,同比增长 79.29%、 60.96%、 32.18%,对应 PE23.53倍、 14.62倍和 11.06倍。维持买入评级。 风险提示: 1、原材料生铁、废钢价格大幅持续上升; 2、人力成本大幅上升。