浪潮信息深度研究报告：“云智物”技术发展赋能者，创新驱动增长

1)紧抓云计算发展趋势,与巨头深度合作,“乘云直上”。云计算的发展深刻改变了服务器行业竞争格局,品牌厂商话语权削弱。2011年Facebook与BAT分别成立开放计算社区,将服务器技术标准化,降低了服务器行业准入门槛,白牌厂商由此崛起。公司在变革到来之际紧握机会,与巨头深度合作、联合开发,创新的JDM模式使其在云服务器时代不断扩大规模,相比白牌更具优势。我们预计,随着三季度云计算巨头资本开支回暖,未来云服务器业务有望继续实现高速增长。

2)人工智能发展带来特定算力蓝海市场。以深度学习为核心的AI需要大量算力来训练神经网络,由此引发对应服务器底层计算架构的变革。公司目前在国内AI服务器市场市占率超50%,BAT近90%AI服务器由公司提供。据IDC预计,到2023年中国AI算力市场复合增速超40%,政府、金融等非互联网AI产业化应用有望成为潜在增量。我们认为,公司作为领域内绝对龙头,将享受行业增长红利,实现高速发展。

3)5G建设带来边缘计算需求,公司抢先发布业内首款边缘服务器。边缘机房环境和运维与传统数据中心迥异,ODCC于18年发布针对5G应用的服务器技术标准(OTII)。公司19年2月发布业内首款OTII服务器,抢占领跑身位。2020年5G建设加快,公司业绩增长再添新动力。

4)盈利预测与投资评级。根据盈利预测,浪潮信息2019-2021年EPS分别为0.64元/0.83元/1.09元,对应市盈率为47倍/36倍/27倍。公司是服务器龙头,未来云、AI、边缘服务器增量空间巨大,首次给予“增持”评级。

5)风险提示:云计算巨头资本开支不及预期、边缘服务器技术研发不及预期、AI服务器领域竞争加剧、毛利率下降风险。