上汽集团公司动态点评：12月销量同比转正，静待2020年发力

公司发布2019年12月份产销快报,12月份共实现汽车销量69.8万辆,同比增长5.76%,环比增长19.89%,1-12月份累计实现销量623.8万辆,累计同比下降11.54%,其中上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱和上汽乘用车全年分别实现销量200.2、160.0、166.0和67.3万辆,累计同比降幅分别为3.07%、18.78%、19.42%和4.08%。19年中国整体车市低迷,除日系较为强势、德系较为稳定外,其余车系均不同程度地丢失市场份额,自主品牌市场份额跌破40%,美系品牌份额跌破10%,上汽通用受品牌力下降、通用五菱受宝骏换标影响,均出现了较大幅度的销量下滑。12月在市场企稳的情况下,上汽大众和上汽乘用车同比增速率先大幅转正,通用五菱在换标车型RM5、RS3等的销量贡献下,销量环比大幅增长。19年公司在新能源汽车和海外市场方面表现优异,新能源产品销量达18万辆,同比增长30%,海外销售达35万辆,同比增长26%,新四化布局进展顺利。2020新车型方面,上汽大众明年有3款燃油车和1款电动车上市,上汽通用有4款燃油车和2款电动车上市,上汽乘用车有3款燃油车和1款电动车上市,随着市场企稳,明年终端需求有望释放,叠加新车型,预计2020年公司整体销量增速在4%左右。预计19-21年公司归母净利润为284/338/372亿元,EPS 为2.43/2.89/3.18元,对应19年PE 为9.8X,维持“推荐”评级。