从目前情况来看, 12月经济数据或继续对经济企稳回升给予确认。其中出口 可能是较为突出的方面。 随着全球经济企稳,周边经济体如韩国、越南出口均出 现较为明显的改善,同时我国制造业 PMI 中新出口订单也显著攀升,这意味着出 口增速将出现回升,结合低基数因素,可能成为 12月经济数据中的亮点。而相应 的出口规模较大的行业,如机械设备、电子计算机通信等行业将更为受益。同时, 基建小幅改善、房地产继续强韧,经济继续企稳。猪肉保持平稳,油价虽有上涨, 但冲击有限,整体通胀压力在减轻。相应的,应该更为关注工业品价格回升,在 终端需求改善和低库存环境下,叠加低基数因素, PPI 同比将很快转正并持续回 升,这将驱动企业盈利改善,对权益市场形成支撑。因而对于权益市场,目前应 是“花开堪折直须折”。货币政策继续以扩大实体信用为导向,来配合稳增长。央 行已经在新年伊始再度降准,随着地方债集中发行以及配套融资落地,信贷社融 将再度放量。同时, 12月超预期的宽松流动性也难以持续,恢复到正常状况,因 而债市也将回归到震荡状态。 风险提示: 信用投放低于预期。
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