中科创达：股权激励计划发布，坚定成长信心

事件:2019年12月30日,公司发布2020年股票期权激励计划(草案)。

滚动股权激励计划,彰显未来成长信心。本次激励计划拟向激励对象授予339.8万股股票期权,占公司总股本的0.84%;股票期权的行权价格为33.46元/股,计划授予的激励对象总数为75人,包括任职董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干。本次股票期权各年度业绩考核目标:以2018年扣非净利润为基数,2020-2022年增长率不低于120%、140%、160%,即2.27、2.47、2.68亿元;合计产生摊销费用4674.74万元。公司此前2016、2017年已实行两次股权激励计划,2019年再次开启,滚动式股权激励一方面能够进一步激活内部员工活力,另一方面也彰显出公司对未来业绩成长的坚定信心。

行业红利+公司业务稀缺性,智能汽车高速成长具备持续性。智能座舱红利趋势下,我们认为,公司具备三大核心优势:1)全球客户渠道逐渐完善,国内自主品牌市场渗透率高,海外市场逐步拓宽;2)全栈式的软件服务能力,智能座舱一体化趋势下,公司近年来通过收购海外子公司具备了HMI开发(KANZI)及智能视觉算法(MMSolutions)能力,相比竞争对手公司具备更全面的,全产业链服务能力;3)高通、英特尔、华为等合作伙伴战略资源优势。智能汽车业务高速成长有望持续。

5G商用,推动手机及IoT业务进入新增长期。5G商用将推动全球智能手机及芯片厂商进入新产品迭代周期,有望带动公司智能手机业务迎来新一轮加速成长;同时,近几年公司IoT全球客户渠道逐渐建立,2019年物联网客户数已超过100家,包括JVC、优必选、iRobot等主流品牌。我们认为,公司渠道已经逐渐建立,静待5G商用后下游应用场景爆发带动公司IOT业绩成长。

盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入19.4/26.5/36.4亿元,净利润2.46/3.41/4.80元,对应PE分别为74/53/38倍,维持“买入”评级。

风险提示:智能网联汽车业务拓展不及预期;物联网行业格局过于分散,竞争加剧。