农林牧渔行业周报第6期：消费回暖拉动猪价上行，春节期间猪价或以震荡上行为主

本周观点 生猪养殖:本周(12月 30日-1月 3日)全国猪价稳步向上。 根据猪易通数据,截至 2020年 1月 3日,全国猪价 35.63元/ 公斤,周环比上涨 6.33%。北方地区受外出打工人员陆续返乡 影响,终端市场消费逐步回暖,猪价稳步上涨,其中东北、华 北、西北等地区猪价分上涨 7.02%、6.44%、4.93%;北方猪价 上涨拉动南方猪价上行,其中华东、华南、西南等地区分别上 涨 5.92%、4.48%、3.32%。 消费回暖拉动猪价上行,春节期间猪价或以震荡上行为主。随 着春节临近,猪肉消费逐渐趋旺,猪价稳步上涨,我们认为, 受政府调控影响,春节期间猪价或以震荡上行为主,大涨大跌 的情形较难出现。展望 2020年,我们判断,猪肉供给不足是 猪价维持高位的根本原因,而受非洲猪瘟疫情影响,生猪产能 恢复进程缓慢,进口难以弥补国内猪肉需求缺口,供给不足仍 是猪价维持高位的有力支撑。防控能力强、可快速扩栏的企业 将充分受益于本轮猪周期,推荐温氏股份、新希望、正邦科 技、天邦股份等。 禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续 兑现。根据禽病网数据,本周鸡苗均价 1.29元/羽,周环比下 跌 8.43%;毛鸡均价 3.95元/斤,周环比下跌 11.44%。我们认 为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。 从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价上行,作为我国 第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看, 根据白羽肉鸡协会数据,2015-2018年,祖代鸡引种量分别为 70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白 羽肉鸡扩繁周期推算,2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供 给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。 动物疫苗:养殖后周期,看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方 面,猪鸡替代逻辑强劲,禽链持续高景气,存栏同比增幅明 显,禽苗龙头率先受益;猪苗板块,根据农业农村部数据, 2019年 10月,生猪存栏环比降幅收窄,能繁母猪存栏环比首 次转正,我们认为,能繁母猪存栏拐点已经出现,高盈利驱动 下有望带动猪苗销量边际改善。同时,非洲猪瘟背景下,养殖 门槛进一步抬升,生猪养殖集中度加速提升,有望带动上游动 保龙头市占率提升。27185