广汽集团公司动态点评：日系全年保持强势，20年与广乘有望向上共振

事件: 公司发布 2019 年 12 月份产销快报。 12 月份共实现汽车销量 18.6 万辆, 同比下降 0.35%,环比下降 4.80%, 1-12 月份累计实现销量 206.2 万辆, 累计同比下降 3.99%。 2019 年得益于日系品牌的强产品周期,公司销量表 现好于整体市场,广汽丰田在主力车型凯美瑞、全新雷凌和 CHR 的贡献 下,全年实现销量 68.2 万辆,累计同比增长 17.59%,广汽本田下半年受 飞度换代影响,销量增速下滑,但全年仍实现销量 77.1 万辆,累计同比 增长 3.98%, 2020 年广丰广本将延续强产品周期,广丰的全新汉兰达和威 兰达、广本的皓影将进一步贡献销量增量。广汽乘用车、广汽三菱和广菲 克全年分别实现销量 38.5 万辆、 13.3 万辆和 7.4 万辆, 累计分别下降 28.14%、 7.64%和 40.96%,广乘通过机制改革进一步理顺产销研机制,换 代 GS4 的推出将较大提振广乘的销量,广汽三菱聚焦 SUV 领域,广菲克 产销一体化改革,均有望释放较强的经营活力,公司有望在明年迎来销量 和盈利的双重爆发。公司将 2020 年销量增长目标定为+8%,彰显了较强 的信心。 预计 2019-2021 年净利润为 74/89/101 亿元, EPS 为 0.72/0.87/0.99 元,对应 19 年 PE 为 16.6X, 维持“推荐”评级