有色金属行业2020年Q1策略:关注铜铝反弹,把握钴锂永磁

欧美经济阶段性企稳,中国逆周期调控加码。欧美经济增速阶段性企稳,中国经济尚存韧性但下行压力较大,逆周期调控正逐步加码。

全球主要经济体景气指标阶段性企稳回升,11月摩根大通全球综合PMI录得51.5,制造业PMI录得50.3,均小幅上升。作为全球经济的晴雨表,LME铜金属由5800美元/吨上涨至6240美元/吨,涨幅达7.5%,叠加中国逆周期调控加码,阶段性的做多窗口期有望持续到2020年Q1,铜铝等工业金属将维持反弹趋势。

把握具备成长属性的金属新材料板块:钴、锂、永磁、靶材。在《有色新材料2020年度策略:布局成长赛道,金属新材料是主旋律》(2019-11-19)我们详细阐述了全年核心观点。钴金属:2020年Q1金属价格有望启动趋势性反弹行情。嘉能可宣布自2019年底至2021年起将暂停全球最大钴矿Mutanda生产,需求提升而供给收紧。碳酸锂:反弹稍晚于钴,还需继续调整。2019-2021年碳酸锂供给集中释放约45、57和70万吨,而需求端预计在32、38、45万吨范围,供需错配严重。永磁:我们预计2019年全球新能源汽车用磁材占比达到9%,这一阶段可以类比2015-2017年的钴锂行情。特殊之处在于,全球永磁行业的竞争格局和我国的资源垄断优势更为明显。我们推荐受益全球新能源汽车放量拉动的稀土永磁需求,首推切入特斯拉供应体系的龙头公司中科三环。靶材:全球高端靶材集中度高,国内厂商进口替代提速。作为半导体、显示面板等的核心关键材料,国内需求占比超30%,而中国靶材企业的市场规模全球占比不足2%,国产靶材制造企业进口替代空间广阔。

投资建议:在未来全球主要经济体主动/被动去库存周期中,有色商品整体走势或有波动,但整体将保持弱反弹态势,可以关于经济预期修复带来的铜铝的反弹机会和新能源小金属。新材料我们建议深度跟踪两条主线:新能源汽车和电子半导体产业链。我们推荐:中科三环、翔鹭钨业、楚江新材,建议关注:华友钴业、江丰电子、阿石创、贵研铂业。