农林牧渔行业周报第5期：多因素扰动下猪价上涨受限，供给不足仍是猪价维持高位的有力支撑

生猪养殖: 本周(12月 23日-12月 27日)全国猪价以稳为 主。根据猪易通数据,截至 2019年 12月 27日,全国猪价 33.58元/公斤,周环比下跌 0.39%,其中东北、华北、西北等 地区猪价分上涨 0.00%、 0.16%、 0.86%;华东、华南、西南等 地区分别上涨 0.00%、 0.96%、 -0.36%。 多因素扰动下猪价上涨受限,供给不足仍是猪价维持高位的有 力支撑。 随着春节、元旦等节日来临,南方腌制腊肉带动猪肉 消费逐渐趋旺,但是猪价仍在稳步调整,我们认为,猪价旺季 不旺的主要原因在于: 1)中央储备肉的投放短期内增加了猪 肉供给,一定程度上缓解了猪肉供需矛盾; 2) 受舆论指导, 养殖户压栏信心受挫。我们判断,猪肉供给不足是猪价维持高 位的根本原因,而受非洲猪瘟疫情影响,生猪产能恢复进程缓 慢,进口难以弥补国内猪肉需求缺口,供给不足仍是猪价维持 高位的有力支撑。防控能力强、可快速扩栏的企业将充分受益 于本轮猪周期,推荐温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份 等。 禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续 兑现。 根据禽病网数据, 本周鸡苗均价 2.03元/羽,周环比下 跌 51.43%;毛鸡均价 4.37元/斤,周环比下跌 7.43%。我们认 为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。 从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价上行,作为我国 第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看, 根据白羽肉鸡协会数据, 2015-2018年,祖代鸡引种量分别为 70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白 羽肉鸡扩繁周期推算, 2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供 给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。 动物疫苗:养殖后周期,看好动物疫苗板块量增逻辑。 禽苗方 面,猪鸡替代逻辑强劲,禽链持续高景气,存栏同比增幅明 显,禽苗龙头率先受益;猪苗板块,根据农业农村部数据, 2019年 10月,生猪存栏环比降幅收窄,能繁母猪存栏环比首 次转正,我们认为,能繁母猪存栏拐点已经出现,高盈利驱动 下有望带动猪苗销量边际改善。同时,非洲猪瘟背景下,养殖 门槛进一步抬升,生猪养殖集中度加速提升,有望带动上游动 保龙头市占率提升。华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p127185