汽车行业:11月乘用车环比小幅回升,行业景气度持续回暖

核心观点乘联会发布2019年11月乘用车产销数据:11月全国乘用车零售193.7万台,同比-4.1%,较10月同比增速改善2个pct;11月零售环比+5.1%,相较于2018年的11月环比3%增速,今年11月的走势稍有改善。今年1-11月狭义乘用车零售同比-7.9%,下降幅度较1-10月收窄1个pct。11月新能源乘用车批发销量7.9万台,同比-41.7%,环比10月+15%。

(一)11月季节性回暖趋势弱于往年同期水平批发数据上看,11月厂家批发销量204.3万辆,同比-4.6%,环比+7.3%,11月渠道库存上升6万辆,经销商提车更为谨慎。

零售数据上看,同比-4.7%,降幅进一步收窄。相比10月的环比回升速度虽然进一步提升至5.1%的水平,但回升趋势仍然偏弱,2016-2018年11月同期环比增速为9.26%、9.04%、9.57%。今年11月综合销量均偏弱。

(二)退补影响致新能源汽车销量跌幅扩大新能源乘用车11月批发市场销量7.9万台,同比-42%,环比+15%。11月纯电动乘用车批发6.6万台,增速同比-36%,环比+30%;其中A 级电动车同比+22%,A00级同比-70%;限购城市新能源需求放缓且低线级市场新车需求相对低迷。11月插混车型批发销量1.11万台,同比-62%,环比-4%。

今年1-11月全国新能源乘用车批发销量92.3万台,同比+7.7%。由于6月补贴退坡后带来的成本上涨,对新能源汽车销售带来较大冲击,增速回落,我们下调今年新能源汽车销量同比增速至10-15%区间。

投资建议行业在经历周期调整后,乘用车增速回升趋势已经确立,我们建议关注具有核心竞争力的上汽集团(600104.SH) 、广汽集团(601238.SH)以及优质零部件标的星宇股份(601799.SH)、华域汽车(600741.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。

ll 风险提示-人均可支配收入增速下降的风险,-汽车销量不达预期的风险。