银行业周报：货币理财管理征求意见，LPR改革提速

投资建议:本周《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》发布,有助于理财子公司洁净起步;央行提出存量浮动利率贷款定价基准切换为LPR,使银行利息收入小幅承压。目前行业基本面稳健,近期系列监管政策落地、以及宏观外部环境缓和助力行业估值修复,行业指数P/B为0.85,年末板块轮动和海外增量资金流入利好银行板块,低估值且基本面良好的标的存在相对收益空间,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行,以及业绩稳健估值低位的工商银行、建设银行、农业银行。

本周重点事件1)12 月27 日,中国银保监会、中国人民银行就《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》公开征求意见。对于银行和理财子公司来说,《通知》总体符合预期。主要的预期外的要求是“摊余成本法+影子定价”的资产与理财规模30%的比例上限,这意味着银行和理财子公司必须有效地分散自身的产品线,不能一味地用现金管理类产品在市场上“跑马圈地”。总体而言,《通知》的及时出台帮助银行及理财子能在现金管理类产品上洁净起步,避免野蛮生长后带来的转型压力。

2)12 月28 日,人民银行发布《中国人民银行公告〔2019〕第30 号》,推动将存量贷款定价基准转换为LPR。对于银行来说,将存量浮动利率贷款的定价基准切换为LPR 的直接作用是加强利息收入对政策和市场环境的敏感性,在当前利率处于小幅下行趋势的环境下,银行收入或将承压,但是影响力暂时可控。

板块数据跟踪本周A 股银行板块下跌0.07%,同期沪深300 指数上涨0.12%,板块跑输沪深300 指数0.19 个百分点。按中信行业分类,银行业在一级行业板块表现排名16/29。个股中,西安银行(+3.09%)、招商银行(+0.85%)在板块中表现居前。

公开市场操作:本周央行开展14D 逆回购操作500 亿元,7D 逆回购到期800 亿元,逆回购净回笼300 亿元。此外,央行发行票据互换3 个月,金额60 亿元。

SHIBOR:本周短期SHIBOR 大幅下降。隔夜SHIBOR 下降73.90bps 至1.0750%,7 天SHIBOR 上升5.00bps 至2.5790%,1 个月SHIBOR 下降0.60bp 至2.9910%。

风险提示:1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。2)政策调控力度超预期。3)市场下跌系统性风险。4)部分公司经营风险。