环保及公用事业行业周报：“十三五“收官年将至，三大治污攻坚战力度不减

“十三五”收官年将至,三大治污攻坚战力度不减:“十三五”生态环境保护规划以来,全力推进大气、水、土壤三大领域污染的防治,目标制定以来污染治理效果显著,2018年顺利完成9项约束性指标的年度目标。1)大气环境方面,截至2018年末,地级及以上城市全年优良天数比率79.3%,2019年该比例要提升至79.4%;空气质量持续改善,2018年地级及以上城市PM2.5浓度同比下降9.3%,2019年PM2.5未达标地级及以上城市浓度要同比下降2%;2)水环境方面,2018年全国地表水国控断面Ⅰ-Ⅲ类水体比例71%,已完成2020年考核目标,2019年该比例要进一步提升至71.3%;劣Ⅴ类水体比例2018年为6.7%,2019年要下降到6%;3)土壤环境方面,森林覆盖率稳定上升至22.96%。2020年为“十三五”规划的考核年,12月中央经济工作会议表示2020年污染防治攻坚方向不变、力度不减,整个环保板块的需求仍待释放。重庆发布《重庆市地下水污染防治实施方案(征求意见稿)》,2020年纳入考核的9个地下水监测点水质保持稳定;2个备用地下水型城市饮用水源水质达到或优于Ⅲ类比例为100%。四川省发布了《农村生活污水处理设施水污染物排放标准》,计划将于2020年1月1日起实施。安徽将于2020年3月起实施《巢湖流域水污染防治条例》鼓励和引导社会力量参与巢湖流域水污染防治。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台,叠加长江流域环境大保护推进,水处理设备、运维需求将持续释放,利好水处理板块,建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】【中持股份】。江西省出台全面开展城市生活垃圾分类工作的实施意见,要力争到2025年底实现全省设区市中心和赣江新区直管区生活垃圾分类实现全覆盖;要加快垃圾焚烧、厨余垃圾和建筑垃圾等处理设施的建设,2020年底19个市、县垃圾焚烧处理设施建成并运行。另外,三亚市印发《三亚市“无废城市”建设试点实施方案》,将分三阶段进行“无废城市”的建设。各地垃圾分类政策的出台为产业带来投资机会,固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】,以及项目订单突出的【城发环境】。山东印发《山东省涉挥发性有机物企业分行业治理指导意见》针对玻璃纤维制造、机动车维修等污染行业,旨在提高管理的科学性、针对性和有效性,有效减少挥发性有机物(VOCs)排放。湖北印发《湖北省工业炉窑大气污染综合治理实施方案》,2020年要完善工业炉窑大气污染综合治理管理体系,实现工业行业二氧化硫、氮氧化物、颗粒物等污染物排放进一步下降。随着各地陆续出台大气污染防治和预警的行动方案,大气污染治理需求持续释放,钢铁行业超低排放持续推进,利好大气污染治理领域,建议关注大气污染领域龙头企业【龙净环保】【清新环境】。

1-11月进口动力煤同比增长4.8%,电煤价格指数同比降7%,继续看好火电龙头和核电龙头:根据海关总署数据,2019年11月份,中国进口动力煤(包含烟煤和次烟煤,不包括褐煤)747万吨,与去年同期持平,环比减少406万吨,下降35.2%。2019年1-11月累计进口动力煤1.15亿吨,同比增加520万吨,增长4.8%。根据国家发改委数据,11月份全国电煤价格指数为483.1元/吨,环比下降1.8%,同比下降7.1%。分省来看,11月电煤价格指数排在前三位的是广西、江西及湖南,分别为685.6元/吨、651.8元/吨、613.2元/吨,环比分别变化0.5%、0.4%、-0.6%,同比分别下降6.2%、5.5%、9.4%。神华集团日前公布的数据,2019年12月月度长协价格持续下跌。其中,外购1-5500大卡煤报价550元/吨,较上月下跌20元/吨,外购-5000大卡煤下跌11元/吨至488元/吨。虽然临近岁末年关,由于近期安全事故频发、进口限制升级等因素,市场存在一定的心理支撑。但是,产区供应稳定,港口、电厂煤炭库存高企,电厂对内贸煤的采购较为谨慎,市场供应并不紧张。根据煤炭市场网数据,截至12月27日,秦港5500大卡动力煤现货价跌至548元/吨,去年同期为572元/吨,同比下降24元/吨。如果不考虑电能替代的贡献,近两年全社会用电量增速在3%左右。马上进入1月份进口煤通关,对沿海市场煤补充,国内动力煤现货需求将进一步减弱,预计元旦开始,煤价中枢将进一步下移。中长期来看,随着煤炭产能的陆续释放,未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间,不排除阶段性跌破500元的可能。同时,明年浮动电价的下跌空间或有限,一方面原因是部分新增用户对电价不敏感,发电企业理性报价的可能性大;一方面是因为部分地区电力供需格局好,折价逐年缩窄趋势明显。目前市场对浮动电价偏悲观,存在超预期的可能。建议重点关注火电龙头华能国际、华电国际和低估值二线龙头皖能电力、京能电力、长源电力。全球量化宽松或开启,大型水电资产现金流及分红均可观,股息率超过3%,在利率下行周期有望提升配置价值,建议重点关注长江电力、湖北能源、川投能源。中国核电的三门二号机组重启在即,有望在明年贡献业绩增量。同时,折旧政策调整和新机组投产,也将在明年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的中国核电。此外,国改和电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的三峡水利和国家电网旗下的涪陵电力。

国家管网公司正式成立,天然气迎来市场定价新时代。中俄管线于今年12月初投运,有效保障冬季供应。中俄东线作为中国四大油气战略通道的重要组成部分。2014年5月,中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》,合同约定总供气量超过1万亿方、年供气量380亿方,期限30年。国家管网公司于12月9日挂牌成立,直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端,可以直接跳过管网与下游议价,提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商,气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端,可获取的气源增加,气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价,有助于压缩采购成本。同时,近期LNG价格持续高位,考虑到今年保供工作较为充裕,国内资源充足,叠加国际市场宽松、气价相对稳定,预计后期价格会有所上浮但预计不超过6000元/吨,年内整体呈现“紧平衡”状态。近日,深圳燃气发布公告,该公司投建的周转量为10亿方/年的LNG储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源,通过采购海外低价气,直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道,均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】,同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。

投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【碧水源】+【新天然气】。

风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。