杰瑞股份:领先的油气设备与服务商,受益于页岩油气开发战略

领先的油气设备与服务商公司是全球领先的油气设备与技术工程服务提供商,掌握大功率压裂车、连续油管等高端产品的生产技术,占有国内传统压裂设备市场较高的市场份额,并在海外市场不断获得突破。2019年前三季度公司实现收入 42.4亿元,同比增长 45.9%;净利润 9.04亿元,同比增长 149.5%;每股收益 0.94元。

全球油气行业迎来复苏新周期,油气设备与油服行业需求快速增长我们认为未来一段时间,全球原油供需将继续维持平衡。美国页岩油气运输瓶颈解决,将继续增产;欧佩克与俄罗斯预计将继续执行减产协议,以将油价维持在中高位置。在油价持续回暖的背景下,油企勘探与开发投资计划有望持续复苏,对油气设备与油服行业产生正面的影响。

政策推动国内页岩油气开发,压裂设备等产品市场空间巨大国内油气对外依存度逐年上升,从供给端快速提升国内产量,缓解能源安全问题已刻不容缓。国内老油田进入产量递减期,来自新疆、鄂尔多斯和西南地区的主要新增产区中,页岩油气田为重要组成部分。三大油企积极响应国家政策号召,提升油气勘探开发力度,力争 2020年实现页岩气产量 300亿立方米,压裂设备迎来广阔成长空间。

提前布局高端赛道,压裂设备电驱化,公司有望提升市场份额公司是国内少数掌握高压柱塞泵、控制系统等核心技术的厂家之一,在传统压裂设备市场占据重要地位。相较传统压裂设备,电驱压裂设备具有高效率、低成本、低噪声、智能化等优势,有望成为未来压裂设备的主流选择。2019年,公司发布电驱压裂成套装备及页岩气开发解决方案,抢占电驱压裂市场制高点,有望通过技术优势提升市场份额。

盈利预测、估值与评级我们预计公司 2019-2021年收入分别为 65.2/81.5/95.3亿元,归母净利润分别为 13.0/17.3/20.9亿元,对应 EPS 分别为 1.36/1.80/2.18元。根据绝对和相对估值结果,给予公司目标价 40元,对应 2019/2020年 29/22倍 PE。首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示:国内页岩油气政策变化风险;国际油价波动风险;国际市场开拓不顺与汇率波动风险;产品竞争加剧风险;新产品推广不及预期风险