有色金属行业周报：工业金属库存全面回落，有色板块阶段性强势或现

上周工业金属涨跌不一, 本周影响价格核心因素除数据端指引外, 中共十九届四中全会的召开亦会对市场的风险情绪起到提振作用。

数据方面, 欧元区 10月服务业 PMI 初值企业预期分项指数为 2013年 6月以来最低; 10月制造业 PMI 初值为 45.7,与前值持平,但低于预期;德国服务业活动增速放缓至 2016年 9月以来最低水平,就业六年来首次下降, 国内经济出现萎缩迹象。美国方面, 10月 Markit 制造业 PMI 初值为 51.5,好于预期。美国 9月耐用品订单月率-1.1%, 低于预期和前值。 中国 9月规模以上工业企业利润同比下降 5.3%, 前三季度同比下降 2.1%。

事件方面,英国月底脱欧计划延迟,短期对市场的影响情绪有限;欧洲经济数据未有好转迹象,欧洲央行行长德拉基亦声称将长时间维持宽松政策,欧洲央行降低了对未来几年欧元区经济增长的预期。 俄罗斯央行降息略超预期, 将利率降低至 6.5%。 整体来看经济疲弱继续, 美联储继续降息的概率较大。

本周市场仍将聚焦于事件及数据风险。欧元区将公布 10月经济景气指数等指标,中国将公布 10月 PMI 指数;美国将公布 10月非农数据, 另外美联储将公布 10月利率决议及中国的四中全会的召开, 或将对市场未来方向形成指引。

黄金实物持仓小降, 金银非商业净多持仓再次上升: 黄金 ETF-SPDR 持仓下降6.2吨至 918.48吨, 黄金 ishares 持仓增加 1.7吨至 356.03吨, 白银 SLV 持仓下降 96吨至 11751.96吨。 COMEX 黄金非商业净多持仓增加 6105张, 白银净多持仓增加 2754张。 黄金在 1500美元位置已盘整数月之久, 在 10月美联储议息会议之后选择方向的概率较大。

工业金属交易所库存全面下滑,基本面对价格的指引意义增强。铜供给受Escondida 等大型铜矿罢工而趋紧,长单交付叠加税票系统升级带动现货报价高升水,铜价依然受基本面供需环境改善而维持强势,后期价格重心仍有抬升空间;

铝现货成交明显畏高,但库存续降带动铝现货价格维持升水,铝价仍需进一步的事件发酵形成突破;镍价周内受 Norilsk 及中冶端木事件提振而大幅反弹;伦锌库存降至 2007年 10月来最低水平至 5.85万吨,但中国镀锌产量仍处负值,锌隐形库存再释放或对价格形成压制;黄金价格与美元指数在周内显现同步, Fed决议、英国脱欧进展及相关经济数据公布将对金价走势形成进一步催化,黄金价格在多因素持续发酵共振下仍将向 1600美元坚定推进。

其他小金属方面,钴锂相关产品价格与上周相比变动不大。周内稀土价格则下跌明显,主因需求疲弱;轻稀土方面,冶炼分离厂超生产事件逐渐被市场消化,但市场需求依然不足,轻稀土价格支撑较为乏力。中重稀土则受缅甸进口关口通关和市场信心不稳影响。

重点推荐:紫金矿业,山东黄金,银泰黄金,江西铜业及云南铜业。

风险提示: 库存大幅增长,现货贴水放大,市场风险情绪加速回落。