环保行业:垃圾焚烧企业强者恒强,火电价格改革利好行业长期发展

我们跟踪的 158只环保及公用行业股票,本周跑赢上证指数 0.49个百分点。年初至今跑输上证指数 4.81个百分点。本周新天然气、三维丝、易世达分别上涨 12.91%、10.56%、8.67%,表现较好;博天环境、*ST 华源、涪陵电力分别下跌-20.90%、-8.84%、-7.89%,表现较差。

环保:拟降低新增垃圾发电项目补贴比例, “强者恒强”格局将愈发凸显在近期对人大代表建议的答复中,财政部指出对已有垃圾发电项目将延续现有补贴政策,同时,考虑到垃圾焚烧发电项目效率低、生态效益欠佳等情况,将逐步减少新增项目纳入补贴范围的比例,引导通过垃圾处理费等市场化方式对垃圾焚烧发电产业予以支持。同时指出地方财政应将垃圾处理费用纳入年度一般公共预算财政拨款支出,制定充足的年度预算资金,及时足额支付垃圾处理费,承担相应的因取消补贴而提高垃圾处置费的方式去弥补这部分损失,从而逐步降低垃圾焚烧项目对上网电价补贴的依赖。这对于财政实力一般的地方政府,还是有较大的支出压力。如果未来垃圾焚烧项目收益方式发生改变,那么则意味着此前项目平均净资产收益率为 8%-12%的基本盈利水平不再是 100%的保障,项目经验、技术、成本管控等能力都将成为影响项目收益的因素,这也意味着,垃圾焚烧发电“强者恒强”格局也将愈发凸显,建议关注【旺能环境】,受益公司包括【伟明环保】。

电力:煤电定价机制改革正当时,利好行业长期发展当前,煤炭供需整体宽松,下游需求低迷,贸易商低价出货情绪浓厚。主产区煤矿生产正常,环渤海港口整体库存高位;淡季电厂煤耗量偏少,终端电厂库存及可用天数均较高,市场煤采购节奏进一步放缓,煤价跌幅扩大。预计下周动力煤持续弱势运行。发改委印发《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》,旨在通过改革燃煤发电上网电价形成机制,加快推进电力市场化改革。加快火电市场化交易进程,利用市场这只手去发现价值,调配资源,不仅可以实现全国工商业电力成本的下行,提高国际竞争力,更可以淘汰落后保留先进,提高优质机组运行的经济效益。对煤电实施“基准价+上下浮动”市场化改革,长期而言利好行业过剩产能出清,促进优质产能健康发展。

燃气: 国内 LNG 持续上涨,国际天然气价格环比下跌截至本周五,NYMEX 天然气报 2.32美元/百万英热单位,环比上周下跌 4美分;澳大利亚 LNG 离岸价 5.05美元/百万英热单位,环比下跌 90美分。本周全国工厂、接收站 LNG 周均价为755.44元/吨,较上次周报价格大幅上涨 142.3元/吨,环比上涨.94%。LNG 工厂周均日产为 6496万立方米,与上周相比增加0万立方米。部分工厂停机检修,区域内 LNG 市场供应减少;

楷体一方面,北方冬季采暖季节,LNG 价格出现周期性上调,另一方面,《京津冀及周边地区 2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》对污染物排放作出了新的限制,大气污染治理力度进一步加大,释放 LNG 增量需求,双重利好因素影响下,LNG价格上涨。

? 投资策略《财政部对第十三届全国人大二次会议第 8443号建议的答复》指出,对已有垃圾发电项目将延续现有补贴政策,同时,考虑到垃圾焚烧发电项目效率低、生态效益欠佳等情况,将逐步减少新增项目纳入补贴范围的比例,引导通过垃圾处理费等市场化方式对垃圾焚烧发电产业予以支持。这对于财政实力一般的地方政府,还是有较大的支出压力。如果未来垃圾焚烧项目收益方式发生改变,那么则意味着此前项目平均净资产收益率为 8%-12%的基本盈利水平不再是 100%的保障,项目经验、技术、成本管控等能力都将成为影响项目收益的因素,这也意味着,垃圾焚烧发电“强者恒强”格局也将愈发凸显,建议关注【旺能环境】,受益公司包括【伟明环保】。

9月湖北省来水异常偏少,除汉江流域来水丰于多年平均三成外,长江干流、清江流域来水较多年平均分别偏枯二至八成,主力水电厂大部减发,其中,三峡电厂发电下降 3.69%;

水布垭、隔河岩电厂当月发电量同比下降 18.34%、26.71%;火电及时顶发保供,当月湖北省火电发电 133.76亿千瓦时,增长18.35%;火电发电量占当月全社会用电量的 70.31%,建议关注湖北省火电分布较多的长源电力(华西环保公用&煤炭交运联合覆盖),受益公司还包括华电国际。另外建议关注利用小时数高,受益今年有新增机组投产的【京能电力】、【建投能源】。今年南方电网进一步加大西电东送力度,最大限度消纳云南富余水电,1-9月累计输送云南水电 1155.4亿千瓦时,超协议计划260.83亿千瓦时,同比增长 10.78%,此处推荐关注云南省水电公司。

? 风险提示1)环保政策发生较大变动;2)动力煤价持续上涨;3)天然气消费需求下降;4)出现极端反常天气;5)推荐公司订单执行及获取不及预期;6)民企融资持续承压。