国信观点:1)收入利润增长强劲,但毛利率面临关税压力;2)整合与投资并行,数字化转型将持续贡献动能;3)全球市场亮点繁多,大中华区实现连续22个季度双位数增长;4)风险提示:宏观经济与消费需求疲弱,贸易不确定性与地缘政治影响产业链经营稳定,市场竞争加剧;5)投资建议:把握体育用品产业链上中下游龙头投资机会。上游:看好贸易风险抵抗力强,提供高价值产品及服务的龙头供应商,推荐申洲国际;中游:看好受益于中国市场景气度,2020年国际体育赛事大年的龙头品牌商,推荐安踏体育;下游:看好Nike 核心差异化零售伙伴,共同数字化转型的大中华区龙头零售商,推荐滔搏。
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