山证策略·A股行业比较周报

本周行业配置: 超配:建材(水泥、玻璃)、建筑(大基建)、房地产、交运(高速、航空)、化工、农林牧渔 标配:纺织服装、医药、银行、燃气、机械、零售、有色、煤炭、汽车、钢铁 低配:食品饮料、白色家电、保险、电子、计算机、通信 行业配置上周表现:量化行业配置收益结果(考虑择时)超额收益进一步扩大,目前仍对组合β进行控制。截止12.23收益为11.81%,跑赢大盘7.13%,风险收益表现较好。

估值:沪深300IAPE突破均值,有上行阻力。建材、建筑依然便宜,计算机、食品饮料显著高于历史中值。食品饮料P/B大幅超过历史中值,家电、农业微高,建筑、建材、银行位于历史低位。

货币&利率:短期流动性较为宽松,宽松预期短期支撑市场 上游: 宏观向暖,石油行业需求忧虑逐渐消散 短期煤炭存在支撑,但需求情况仍难助煤价大幅反弹 基本有色金属库存继续大幅下行,钴需求预期提升,预计反弹行情延续 中游: 北上资金加仓钢铁,钢铁仍然以估值修复行情为主 水泥价格继续强势,玻璃略回调,估值合理,配置价值仍然延续 11月全国发电量同比增长4% 精细化工整合逻辑仍在持续 交运行业景气度上升,关注高速的低估价值与民航的跨年行情 工程机械高景气空间延续 下游: 地产基本面韧性强,估值回归概率大 农产品价格集体向上。猪肉抛售接近尾声,贸易商交易开始活跃 白酒景气度延续,但高估值阻碍配置价值,等待估值回归合理水平