煤炭行业动态跟踪报告:安监收缩供给,需求继续好转

11月以来动力煤价格整体平稳。截至12月20日,秦皇岛动力煤(Q5500)价格月环比持平,周环比上涨0.18%,价格近期企稳。陕西、内蒙、山西坑口价格月环比上涨2.27%、下降1.25%、下降3.51%。

煤炭生产和进口增速放缓。11月份,全国原煤产量3.34亿吨,同比增长4.5%;陕西、内蒙古、山西产量分别为6067.6万吨、9054.9万吨、8308.4万吨,同比增长7.4%、0.1%、6.3%。煤炭进口2078万吨,同比增长8.5%,增速比上月回落2.9个百分点。1-11月份,煤炭进口2.99亿吨,同比增长10.2%。

电力行业用煤需求较好。11月份,全社会用电量同比增长4.7%;发电同比增长4.0%,增速与上月持平。其中,火电同比增长4.4%,增速回落1.5个百分点。11月份,六大电厂月均日耗61.21万吨,同比上升17.01%,环比下降0.45%。截至12月20日,12月平均日耗为72.95万吨,同比上升8.69%,环比上升19.18%。周度数据看,周平均日耗环比上升2.44%。

化工、水泥用煤需求好转。11月,甲醇产量(全国样本企业)567.48万吨,同比增长7.74%,环比增长3.07%;尿素日均产量13.28万吨,同比增长1.9%,环比下降4.6%;截至12月20日,尿素当月日均产量12.93万吨,同比增长4.5%,环比下降3.5%。11月,我国水泥行业产量2.25亿吨,同比增长8.3%,环比增长2.9%。预计12月化工和水泥用煤有所增长。

投资建议:近期安全事故频发,榆林、山西、贵州等煤矿停产;电力、化工等用煤需求较好,且冬季供暖需求旺盛。在供给收缩和需求支撑下,预计短期煤炭价格稳中有升。长期看,长协基准价格不变,煤炭价格以稳为主,煤炭行业利润趋于平稳,板块估值较低,推荐煤电一体化的中国神华、产能有增量空间的陕西煤业。

风险提示:1)受国内外宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降;2)进口煤继续保持增长,导致供大于求,煤炭价格下降;3)陕北煤炭供给增加,引起煤炭价格下降;4)国际油价大幅下跌,化工及相关用煤需受到影响。