食品饮料行业周报:重点关注机制变革或品类创新标的

本周行业观点:白酒:茅台春节前提前放量,酒鬼酒面临“甜蜜素”风波。12月10日,茅台酒销售公司下发了提前执行2020年第一季度茅台酒计划,预计投放量达7500吨,此举预计对飞天茅台一批价在旺季来临时能起到更好的稳定作用。2019年12月20日-21日,媒体报道,酒鬼酒原经销商石磊举报酒鬼酒有“甜蜜素”,酒鬼酒公司也于2019年12月22日晚发布了澄清公告。基于审慎性原则,建议投资者进一步跟踪关注。

大众品方面,我们更看好具备持续性盈利而估值处在合理水平的相关子行业和标的。休闲卤制品行业规模大,盈利能力强,龙头集中度低,未来仍有很大发展空间。龙头绝味食品目前估值34.29倍(TTM),公司历年来经营较为稳健,持续保持较好的业绩增长。煌上煌自2016年开始,进行战略性变革,已连续几年取得较好的业绩,后继门店加快开发,由于基数低,业绩弹性较大。品类创新和市场拓展方面,目前做的比较好的有盐津铺子,公司从过去的蜜饯等小品类向烘焙食品和果干食品大品类方向发展,市场拓展也由华中、华南大本营市场重点向经济较为发达的华东和西南地区拓展,预计未来几年都能保持较好的增长。而“困境反转”的贝因美也可以重点关注,贝因美经历几年亏损后,加大管理变革,引进美素佳儿优秀的管理团队,通过处理过剩资产降费增效,同时在产品、渠道、市场和管理方面都进行了积极变革,2019年三季度已经开始转亏为盈,业绩挂点已见端倪。基于上述分析,现阶段,重点推荐“绝味食品”、“煌上煌”、“盐津铺子”和“贝因美”。

综上,推荐“绝味食品”“煌上煌”“盐津铺子”“贝因美”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

上周市场回顾:食品饮料板块下跌0.74%,跑输上证综指1.99个百分点,跑输沪深300指数1.97个百分点,板块日均成交额177.85亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为31.65,同期上证综指和沪深300市盈率分别为13.01和12.29。

行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1399元/瓶、569元/瓶和999元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,12月11日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.84元/公斤,同比+7.3%;肉制品行业,2019年10月,生猪和能繁母猪存栏量分别为19,075万头和1,924万头,同比-41.37%、-37.90%,环比-0.60%、+0.58%,仔猪价格上升、生猪和猪肉价格下降,2019年12月20日的最新价格分别88.82元/千克、33.71元/千克和46.51元/千克,同比变化+311.97%、+155.19%、+121.37%,环比变化+1.09%、-0.71%、-2.98%,12月20日猪粮比价为16.94,同比变化-1.68%;啤酒行业,2019年10月国内啤酒产量216.7万千升,同比变化+3.5%。从进出口来看,2019年10月份国内啤酒进口54,581.00千升,同比-4.1%,进口单价为1,152.95美元/千升,同比-0.65%。

行业重点推荐:绝味食品:原料价格有望持续下跌,后继业绩增长有保障。煌上煌:休闲卤制品门店加速开发,真真老老米食业务多方布局。盐津铺子:布局大品类+市场全国化+“店中岛”特色营销,三要素推动公司业绩实现较高增长。贝因美:国产奶粉仍具发展空间,贝因美内部正积极变革。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。